1 余力分享量化视角下的A股走势。

余力从量化角度分析当前A股市场，指出斜率趋缓和均值回归的趋势。他提到市场体量增大至110万亿，换手率下降导致斜率趋缓。与2015年相比，机构投资者占比提升至50%，市场上涨需更多理由支撑。三季度指数快速上涨后，估值与业绩需时间匹配。

2 四季度的市场风格可能转向均值回归。

余力指出，历史数据显示三季度与四季度市场风格延续性较差，科技TMT延续上涨概率不足25%。前三个季度科技与红利剪刀差达历史极值，年末资金趋向兑现效应和胜率追求，红利已从底部回升5-10个点，科技则未突破10月高点。机构话语权下估值拉升需充分理由，当前市场正呈现均值回归特征。

3 明年2月前看好顺周期和红利。

余力认为大盘若要突破4000点，短期科技股拔估值难度较大，因部分龙头市盈率已达300倍。他更看好顺周期板块，如消费和金融地产明年的表现。此外，余力特别看好红利指数在四季度的表现，理由包括日历效应和历史持仓数据的高集中度。

4 关注年末红利指数投资机会。

余力分析了当前市场环境下红利指数的投资价值。他指出历史上集中度过高的板块往往面临均值回归，当前市场拥挤度较高，利好红利策略。年末资金效应加强，考核周期提前至11月，险资等机构布局来年倾向于配置红利类资产。鑫元基金推出了沪深港红利50、中证800红利低波等三只红利指数产品，覆盖不同类型红利策略。其中中证800红利低波具有类似债券的防御特性。

5 红利指数的分类与特性。

余力介绍了三种红利指数的分类及特性：沪深港红利50作为横跨A股和港股的红利指数，兼具周期红利和内债红利；中证800红利低波ETF是内债红利，适合四季度至1月；800现金流指数则是周期红利，适合7-9月。他指出这些指数各具攻守属性，可在不同市场环境下发挥作用。

6 探讨高股息陷阱与红利指数编制。

余力解释了高股息陷阱的概念，即某些公司股息率因股价下跌而虚高，分红并不优质。鑫元基金在编制红利指数时采用了残差动量因子，剔除不良股票，优于其他红利指数。他还提到沪深港红利指数的优异表现，14年以来仅18年亏损。余力分享了日历效应，12月和1月对红利有利，特别是银行股，胜率达70%，并指出大市值效应在12月更明显。

7 12月大市值高股息股票更稳健。

余力指出，12月中证1000胜率可能继续下降，大市值股票历史胜率更高，尤其是高股息股票更为稳健。他提到红利50指数和中证800红利低波的优势，强调后者风格柔和，在不同市场环境下表现稳定，适合长期投资。

8 余力分享选择800红利低波ETF的理由。

余力解释了选择800红利低波ETF的原因，包括标的长期走势好、客户胜率高、同业竞品少以及机构客户需求稳定。该指数从中证800中筛选出100只高股息、低波动的股票，历史表现优于中证800，是一种增强型投资策略。