当前全球市场正经历着多重考验，美国加息预期反复、地缘冲突未平；国内经济数据延续偏弱态势，消费、投资均出现不同程度下滑，经济下行压力加大导致生产冲量明显，A股与港股波动明显加剧。面对2025年四季度整体不确定性的提升，红利类资产凭借防御属性成为组合配置中的重要一环。
一、震荡市的防御刚需
全球需求疲软拖累出口，国内企业盈利修复仍需时间，四季度以来科技等成长板块回调明显；红利资产逆势走强：年内银行、能源等传统高股息板块涨幅领先，资金持续流入红利类ETF；核心逻辑在于“确定性”。
今年以来，全球经济增速放缓、国内利率中枢下行，红利板块凭借高股息、低估值的核心优势成为防御性资金配置的焦点，一度走出了独立行情。在利率下行周期，红利资产已经不止于单纯的防守属性，其投资逻辑更是延伸至兼具安全边际与收益弹性的综合配置之选。
二、风格切换窗口期
我们看到四季度从节后开始就进入了震荡调整节奏，资金回流高股息迹象显著，当前风格切换已经开始。三季度中像银行、保险、电力等为代表的红利资产未能跟随市场上涨，而成长股这时出现较大上涨；但进入四季度后，两者之间比较效应再次显现。受中美博弈扰动，叠加前期一些板块已经积累较大涨幅、资金情绪趋于谨慎，“反制+避险”短期内更受关注。历史数据显示，四季度红利资产或存在较为明显的日历效应，在成长风格透支较多未来利润的当下，或许我们可以重新重视起红利风格的投资价值。
三、后市配置展望
当前市场风险偏好下降，可考虑将前期涨幅较大的科技双创方向转换部分到红利方向，来规避短期的波动风险。整体策略依旧维持哑铃策略，低波动一侧继续配置稳定类红利资产；高波动一侧可向创新药和科技进行切换。
10月市场在整体上涨之后将出现阶段性休整，红利资产再度受到青睐。中长期资金加速入市，将更看重 “安全边际”和“稳定回报”，此时也会优先考虑配置红利资产，这将推动红利资产的估值修复。在这一窗口期，华证沪深港红利50指数凭借其独特的A+H跨市场布局与精选逻辑，或可成为震荡市中攻守兼备的优质标的。
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$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
$鑫元华证沪深港红利50指数A(OTCFUND|021881)$
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