“在我们看来，许多迹象似乎预示着小盘股在未来中短期内将迎来复兴。

我们认为我们正处于小盘股下一轮牛市的初期。尽管在市场情绪转变的早期可能会伴随着波动和表现不佳，但我们认为小盘股投资者早于市场比晚于市场要好。”

相对规模动态

自2019年以来，大盘股相对于小盘股的非凡表现之后，罗素1000指数的市值已达到53.5万亿美元——几乎是罗素2000指数市值的20倍，而2018年仅为12倍。1这可能意味着什么？在我们看来，如果投资者情绪转向小盘股，我们认为这两个类别的相对规模意味着，仅从大盘股向小盘股重新配置1%的资金，就可能使小盘股的回报率提高20%。

有利的宏观驱动因素

•　降息：美联储最新的宽松周期对小盘股来说可能是个好消息。在过去的降息周期中，小盘股通常比大盘股表现高出8个百分点。2

•　美元贬值：我们认为，美元多年周期与小盘股和大盘股之间的相对估值呈负相关。（随着美元贬值，小盘股的估值相对于大盘股往往会上升，反之亦然。）历史上，美元周期通常持续7-10年；美元强势已超过13年，在我们看来，根据许多传统指标，美元似乎被高估了。

•　信贷获取改善：小盘股可能会因高借贷成本而受挫。路博迈集团认为，相对较低的债券收益率利差和放宽的贷款标准应该会支持小盘股的增长3。

•　全球资本支出复苏：我们认为，全球资本支出的复苏有可能提升小盘股的盈利。随着小盘股总回报的来源从市盈率上升转向盈利上升，更多持怀疑态度的投资者可能会被吸引到市场中来。

历史上较大的估值差距

在当前水平下，历史向我们表明，高质量（即盈利的）小盘股在未来十年有潜力大幅超越大盘股。（有关这一差距的大小及其对投资者可能意味着什么的更多细节，请参阅我们最近的报告《小盘股：下一个周期即将到来》。

注释

1.路博迈研究，数据截至2024年9月30日。

2.路博迈研究和FactSet，数据截至2024年6月30日。

3.路博迈研究，数据截至2024年9月30日。

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