大家好，我是景顺长城沪港深红利低波指数基金经理，后续会定期分享红利投资观点，欢迎投资者交流。指数横盘震荡，科技板块获取超额收益的难度较大，红利投资机会怎么看？速看周评。

上周A股市场整体陷入横盘震荡格局，多空双方博弈激烈，指数未能形成明确突破方向。从交易层面看，近期市场成交额连续回落至2万亿元以下，反映出投资者谨慎情绪升温，叠加个股呈现跌多涨少格局，赚钱效应高度依赖板块轮动节奏，导致市场操作难度显著加大。若后续成交额未能有效放量，指数大概率将维持区间震荡态势。

往后看，市场面临短期震荡整理压力，板块轮动或加快。一方面，四中全会及“十五五”规划带来的政策预期，将成为市场主线的关键驱动力；另一方面，中美贸易摩擦的最新进展仍存在不确定性，需持续密切跟踪其对市场情绪与资金流向的影响。

不过资金面传来积极信号。央行最新数据显示，9月M1同比增长7.2%，M2同比增长8.4%，M1与M2增速剪刀差收窄至-1.2%，且负值持续缩小。这一变化直接体现企业生产经营活跃度逐步提升、个人投资消费需求稳步回暖，意味着市场中具备即时交易属性的活钱规模持续增加。从历史规律来看，活钱体量的提升往往为市场中长期上行奠定基础，后续有望成为推动指数突破的重要力量。

板块方面，煤炭、银行、养殖等板块近期的强势表现并非短期脉冲行情；当前科技板块吸筹率与波动率均处于高位，获取超额收益的难度较大；反观煤炭、银行、光伏、养殖、核电等仍处于低位的板块，估值与持仓拥挤度优势显著，预计在四季度有望迎来估值修复机会。

以银行为例，7月以来的持续调整，原因在于两方面：一是银行业内部反内卷政策引发市场对盈利预期的担忧；二是AI科技浪潮推动市场风险偏好显著上升，资金风格向成长板块切换，导致银行板块遭遇阶段性资金流出。但银行板块基本面并未发生太大改变，业绩韧性依然突出。当前时点，银行板块的配置价值已逐步凸显：首先，随着上市银行中期分红陆续落地，叠加前期充分调整后股息率吸引力持续提升，有望吸引保险、社保等长期资金入场布局，为板块提供资金面支撑；其次，从基本面来看，当前银行息差已呈现阶段性企稳迹象，中间业务收入延续改善趋势，双重因素支撑下，板块基本面具备较强韧性。综合来看，我们看好四季度市场风格再平衡，银行及红利类板块的估值修复行情。

配置层面，投资者现阶段或可朝着更加均衡的方向去布局，同时适当向红利领域有所侧重。在投资标的选择上，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续18个季度分红（注1），跟踪指数覆盖A股+港股两地优质红利股，成分股前三大行业分布为银行（26.07%）、医药（8.01%）、机械设备（6.22%）（注2），分散投资市场，还将成长纳入选股指标，兼顾成长进攻特性。风险适配前提下，欢迎关注。

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