#周期投资的秘密# 展望2026年，有色金属行业的前景乐观，预计将经历货币政策、需求增长及供应变化的共同推动，形成一轮牛市。首先，货币政策方面，美联储可能重启降息，结合去美元化趋势的加强，全球流动性对有色金属的需求将进一步上升，尤其是实物资产的吸引力增强。

在需求端，随着美国关税政策的逐步调整，全球产业链正经历深刻重塑。在财政和货币双宽松的背景下，有色金属的需求将加速增长，尤其是在人工智能、电力、新能源和高端装备制造等快速发展的新兴行业中。此外，欧美国家的再工业化、新兴市场的工业化进程，以及因地缘政治风险提升而增强的战略资源库存，均将推高有色金属的需求。

然而，供应方面的问题依然显著。过去十年资本开支不足，导致有色金属供给弹性较低，仍是行业的一大障碍。资源国对关键矿产的管控加强，使得供应的不确定性进一步增加，使得有色金属行业面临多重挑战。

在贵金属领域，降息及去美元化的共振将推动金价持续上涨。随着贵金属配置流动性的扩大和全球工业需求的逐步回升，白银将因金价上升及金银比价的修复而受益，展现出强劲的上涨潜力。在基本金属方面，考虑到人工智能、电力、新能源和高端装备制造等新兴需求的崛起，铜、铝、锡等基本金属在2026年有望迎来良好表现。

新能源金属及战略性小金属的供需格局也在不断变化。随着资源国对战略性关键矿产的管控和储备加强，钴、天然铀、钨、稀土和锑等品种的价格有望整体上行，形成牛市格局。我们预计这一类金属的价格中枢将系统性抬升。

在有色金属整体价格走高的背景下，各国对关键矿产资源的政策支持也将进一步增强有色矿业公司的配置价值。考虑到未来有色金属行业的潜力，投资者应关注具备较强增储能力和外延并购潜力的龙头企业。

关于黄金市场，预计2026年金价仍将处于上涨通道。由于美国经济逐步放缓，美联储降息的空间相对较大。同时，考虑到美国通胀压力的持续，未来可能出现的类滞胀风险，将为金价提供支撑。我认为，黄金作为全球货币体系中的稳定“锚”地位将愈发突出，金价的未来走势将受市场流动性配置实物黄金需求的急迫程度影响。

具体来看，全球中央银行和金融机构对实物黄金的配置将进一步推动黄金市场的繁荣。根据世界黄金协会的数据，2025年上半年全球黄金需求继续维持强劲势头，央行购金的趋势虽有所减弱，但仍呈现出持续性。全球黄金ETF的净流入量在2025年上半年达到了397吨，创下自2020年以来的最高纪录，显示出投资者对黄金资产的青睐。

此外，民间购金需求在金价高企的背景下也出现了变化，虽然珠宝消费有所下降，但金条和金币的投资却有所增长，显示出市场对贵金属的持续关注。在基本金属方面，铜的供需短缺逐渐明确，预计2026年铜价将步入牛市阶段。

在铝市场，需求虽然受到一定政策影响，但整体上仍有向好的趋势。预计全球电解铝的供需缺口将持续扩大，推动铝价进入新的上涨周期。锡价也有望随着全球半导体行业的景气度上升而稳步回升，整体处于向好的趋势。

新能源金属的表现同样值得关注，钴金属的供需紧张预计将推动其价格上行。另外，锂市场的供给扰动逐渐缓解，未来供需关系的改善也可能影响锂价的走势。综合来看，2026年有色金属行业面临的机遇与挑战并存，市场的变动值得投资者持续关注。@南方基金