【核心要点】
今天盘面上，前期热门板块均出现调整，半导体、动力电池等概念跌幅居前。科技板块在经历较长时间与较大幅度的上涨后，本身存在技术性调整压力。且当前部分人工智能领域的投资进度可能已在一定程度上超前于业绩兑现情况。（注：半导体概念指数代码8841901今日-5.27%，动力电池概念指数代码884963今日-6.9%。数据来源：Wind，2025.10.10）
尽管科技板块在中长期仍具备坚实的成长逻辑，但短期内市场分歧正在加剧，资金或在不同风格资产间进行切换。波动加大的市场，可能是最好的投教之一，因为大家或许能最亲身感受到单一资产的巨大风险。在此背景下，多元资产配置的重要性进一步凸显。构建不依赖于单一资产暴露的投资组合，有助于规避因风格集中所带来的风险。
黄金，阶段性快速上涨可能告一段落，但我们认为，支撑黄金中长期走势的核心逻辑——全球货币宽松周期、实际利率下行趋势——或并未改变。同时，从资产配置角度而言，黄金仍是有效对冲其他类别资产风险的重要工具。
昨天日报里讲到，节后首个交易日市场存在补仓需求，A股中部分于假期期间表现较好的资产出现补涨，而今天的行情走势可能更加重要些。
今天盘面上，前期热门股均出现调整，半导体、动力电池等概念跌幅居前。（数据来源：Wind，2025.10.10，统计口径为wind热门概念指数，半导体概念指数代码8841901今日-5.27%，动力电池概念指数代码884963今日-6.9%。）
下跌的背后，科技板块在经历较长时间与较大幅度的上涨后，本身可能存在技术性调整压力。当前部分人工智能领域的投资进度可能已在一定程度上超前于业绩兑现情况。最近海外机构的一篇报告就指出，海外某科技企业的AI服务器租赁业务收入毛利润仅14%，远低于传统软件业务。(数据来源：Wind、The information)
目前AI板块的估值水平中已包含了较强的未来成长预期与科技革新叙事。若后续企业基本面无法匹配市场预期，该板块可能面临一定的估值回调压力。
尽管科技板块在中长期仍具备坚实的成长逻辑，但短期内市场分歧正在加剧，资金或在不同风格资产间进行切换。今日市场中偏大盘价值风格的资产表现相对占优，反映出热点轮动可能趋于频繁。（数据来源：Wind，2025.10.10）
波动加大的市场，可能是最好的投教之一，因为大家或许最亲身感受到单一资产的巨大风险。在此背景下，多元资产配置的重要性进一步凸显。构建不依赖于单一资产暴露的投资组合，或有助于规避因风格集中所带来的风险。
以银华投顾团队的思路为例，我们始终将充分分散作为核心原则，并将红利与高股息类资产作为基础。尽管此类资产在赛道风格盛行时表现可能相对平淡，但在市场波动加剧时可能能够提供重要的防御价值。
此外，黄金及白银价格在隔夜交易中也出现显著回调，COMEX黄金价格回落至每盎司4000美元以下。推动金价上行的部分短期因素正在边际弱化，例如美国政府停摆与法国政局问题出现初步解决方案，以及以色列与加沙地区达成暂时停火协议等。（数据来源：Wind、券商中国，2025.10.10）
尽管消息面驱动的阶段性快速上涨可能告一段落，但我们认为，支撑黄金中长期走势的核心逻辑——全球货币宽松周期、实际利率下行趋势——或并未改变。同时，从资产配置角度而言，黄金仍是有效对冲其他类别资产风险的重要工具之一。
再来看今天具体行情：
A股市场：A股三大指数全线下跌，截至收盘，上证指数跌0.94%，深证成指跌2.7%，创业板指跌4.55%。沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日缩量1376亿。全市场超2700只个股上涨，超2500只个股下跌。(数据来源：Wind、第一财经，2025.10.10）
另外，我们还观察到的一些市场情况，供参考：
1、节后首日A股融资增加508.05亿元。截至10月9日，沪深京三市最新融资余额为24291.95亿元，较上个交易日环比增加508.05亿元，当日融资增加额仅低于去年10月8日，2024年10月8日融资增加额为1074.86亿元。（数据来源：华尔街见闻、Wind，2025.10.9）
数据来源:Wind，2025.9.1-2025.10.10
2、 股票型ETF自2025.9.23以来连续7个交易日净流入。
数据来源:Wind，2025.7.9-2025.10.9
港股市场：今天恒生指数下跌0.29%，恒生科技指数下跌0.66%，AH股溢价指数上涨0.17%，收117.34点。(数据来源：Wind，2025.10.10）
债券市场：30年期国债期货下跌0.49%。现货方面，多数国债收益率上行。(数据来源：Wind，2025.10.10）
其他重要信息：
1、美东时间10月9日，现货黄金、现货白银价格双双在盘中创出历史新高后转跌，现货黄金价格跌破4000美元关口。黄金价格下跌的主要原因是，是美元指数的持续走强以及中东地区紧张局势的暂时缓和，部分投资者选择“落袋为安”。（数据来源：券商中国，2025.10.9）
2、以色列政府已批准加沙停火协议，以军将撤至新防线。以色列政府当地时间10日凌晨批准了加沙停火协议。根据谈判斡旋方宣布的相关内容，以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成的协议将促成战争结束、以色列被扣押人员与巴勒斯坦囚犯获释，以及人道主义救援物资进入加沙地带。（数据来源：央视、华尔街见闻，2025.10.9）
3、国家发改委：治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序。国家发改委发布关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告，提出经营者应当遵循公平、合法和诚实信用的原则，以生产经营成本和市场供求状况为基本依据，依法行使自主定价权，自觉维护市场价格秩序，共同营造公平竞争、有序竞争的市场环境。（数据来源：国家发改委、华尔街见闻，2025.10.9）
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