路博迈集团认为，提高关税和收紧移民政策是当前美国保险策略师需要关注的重点。

今年年初，再保险和保险相关证券（ILS）行业经历了动荡的开端。1月，洛杉矶发生毁灭性且创纪录的野火，随后春季美国多地出现严重的雷暴、冰雹和龙卷风活动。鉴于这些损失以及大西洋飓风季节高于平均水平的预测，环境依然充满挑战。

与此同时，特朗普政府的政策，特别是与关税和移民相关的政策，带来了额外的挑战，路博迈集团认为，这些政策可能会导致自然灾害发生时房产重置成本上升。随着时间的推移，这些政策的影响将被纳入ILS工具的风险模型和定价中；然而，由于短期内材料和劳动力成本上升的风险仍未被考虑至模型中（即未被巨灾模型明确考虑的潜在损失来源），我们相信ILS参与者必须积极考虑这些潜在影响。

关税如何影响材料成本？加拿大、墨西哥和中国是贸易谈判的核心国家，这三国提供了大部分进口材料的供应。我们可能会看到加拿大木材、中国钢铁以及墨西哥和加拿大的混凝土带来的最大影响，而在汽车损失方面，由于目前60%的汽车零部件由上述三国供应，因此对其影响尤为显著。

尽管商业屋顶由于其复杂性和使用金属板材等材料，仍可能面临关税风险，但住宅屋顶是一个关键例外，因为瓦片主要来自国内供应。这一点值得注意，因为屋顶通常是房屋在飓风强度风力下首先受损或被摧毁的部分之一；它也是更换成本最高的部分之一，并且会使房屋内部暴露于洪水风险之中。

特朗普政府针对非签证或绿卡持有者的移民政策，可能扰乱再保险行业。这些非签证或绿卡持有者占建筑行业劳动力的五分之一。根据全国住宅建筑商协会的数据，佛罗里达州、德克萨斯州和加利福尼亚州的移民劳动力集中度最高（见下图），这些地区也是自然灾害风险暴露程度最高的地区之一。在大型灾害事件中，材料和劳动力的可用性已经受到压力，而劳动力的减少将进一步加剧这种短缺，从而进一步推高已经上升的重置成本。

尽管政策结果可能会对再保险行业产生影响，但预计对股票市场的表现影响有限。尽管在最初关税公告后市场经历了波动，但保险相关证券（ILS）市场仍与传统资产类别基本不相关。瑞士再保险巨灾债券总回报指数反映了这一点，该指数在2025年第一季度上涨了0.93%。此外，通胀环境可能会促使再保险重新定价，以反映成本上升，并维持现金抵押品的高利率，从而有利于巨灾债券投资者，因为巨灾债券是浮动利率票据。

在等待这些政策结果明确化的过程中，我们意识到ILS管理人正面临着管理自然灾害风险日益复杂的任务。我们相信，能够分析这些因素并将分析转化为有效的投资决策，将是随着时间推移在该领域实现投资成功的关键。