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打卡第14天
新年伊始，一位做实业的朋友在饭桌上向我大倒苦水。他说，感觉现在的生意和投资一样，都站在了一个十字路口：一面是必须坚守的、能提供稳定现金流的传统基本盘，另一面是必须探索的、代表未来的新技术方向，放弃哪边都心有不甘。他问我，有没有一种投资，能同时照应这种“既要、又要”的复杂心态？
这让我立刻想到了最近研究的一只基金——汇添富红利智选混合C（021516），以及它正在实践的“哑铃策略”。这个名字很形象，就像健身一样，真正的力量不在于一味地加重某一端，而在于两端的平衡与协调。
解构“哑铃”：一边是压舱石，一边是探照灯
这只基金的策略内核，被白纸黑字地写在了它的官方“说明书”里。它为自己设计了一个非常清晰的双层结构：
· 一端是沉甸甸的“红利底仓”（占比不低于80%）：这部分资产严格锚定于红利主题，即那些过往分红记录好、现金股息率高的上市公司。从实践来看，这主要指金融、公用事业、交通运输等领域的龙头。它们像是经济的“基础设施”和“压舱石”，不追求惊心动魄的成长故事，但能提供持续稳定的现金流和可观的分红。基金经理温琪博士的重仓股中，招商银行、建设银行等大型银行股正是这一策略的体现。
· 另一端是灵动的“灵活仓位”（至多20%）：这是整个策略的灵魂所在。这部分资金不受红利主题限制，完全交由基金经理主动管理，用于捕捉市场高景气度的成长机会。例如，在2025年第三季度，基金经理便利用这部分仓位，敏锐地加仓了有色金属等成长性板块。这相当于在稳固的阵地上，保留了一支精锐的“侦察兵”和“突击队”。
这种“80%守正+20%出奇”的组合，便是其“哑铃策略”的精髓：用高股息资产构筑防御的“盾”，追求确定性的收益与下行保护；用灵活仓位锻造进攻的“矛”，在控制风险的前提下博取超额收益。
生逢其时：2026年，为何这副“哑铃”可能正合手？
一个好的工具，必须适配它所处的环境。站在2026年的门槛上，我认为至少有三大趋势，让这副“哑铃”的策略逻辑显得格外坚实。
第一，宏观与政策环境正在抬高“盾”的价值。 当前利率环境整体偏低，这使得能提供持续、可观现金分红的资产吸引力倍增。更重要的是，监管层正在积极引导保险、养老金等注重安全性的“长钱”入市，这些资金的风险偏好与高股息、低波动的红利资产天然契合。一个专业的观察是，市场已告别“齐涨齐跌”，进入“去伪存真”的博弈阶段。在这种环境下，资产的质量和现金流变得前所未有的重要，而这正是红利“压舱石”的核心优势。
第二，全球博弈与“预期差”凸显均衡配置的智慧。 展望2026年，外部世界依然充满不确定性。中泰证券的分析指出，中美关系可能在上半年出现“缓和窗口”，也可能在年中因选举压力而波动加剧。这种外部环境的起伏，会直接影响市场的风险偏好。当外部压力增大时，资金会本能地流向具备“供给安全”属性的战略资源和高股息资产寻求避险。此时，基金80%的红利底仓便能发挥“稳定器”作用。而当外部环境缓和、风险偏好回升时，那20%的成长仓位又有可能抓住市场回暖的机遇。这种设计，使得基金能够在一定程度上应对复杂的外围变化，而非被动承受。
第三，市场内部的结构性裂变，要求投资者“双脚走路”。 2026年的A股，驱动逻辑可能从单纯的“估值扩张”更转向“盈利驱动”。这意味着，一面是部分受益于“反内卷”和格局优化的传统行业利润修复，另一面是AI、绿色能源等新动能的持续渗透。市场不再是单一风格主导，而是呈现快速轮动和结构分化。在这种情况下，将全部筹码押注于单一赛道无异于赌博。而“哑铃策略”不赌方向，它承认世界的复杂性，选择同时拥抱“盈利修复”和“成长叙事”这两种可能，通过结构上的平衡来应对市场的撕裂。
直面现实：光鲜逻辑下的“锋利”挑战
然而，任何策略都有其另一面。这副“哑铃”并非没有重量，它对投资者和基金经理都提出了不低的要求。
对于投资者而言，必须接受一个前提：它追求的是“稳健增值”，而非“暴涨快钱”。它的净值曲线大概率会比全仓冲击成长股的基金平缓得多，需要的是耐心陪伴，而非短期暴富的期待。
更大的挑战在于基金经理。温琪博士的任务是双重的：他既要是深耕金融、公用事业等传统领域的“价值发现者”，又得是对产业周期保持敏锐的“成长追踪者”。那20%的灵活仓位是点睛之笔还是败笔，完全取决于他能否精准把握出击的时机与对象。这是一场对能力圈的持续考验。
此外，一个无法回避的现实是，该基金目前规模非常小。这固然带来了“船小好调头”的灵活性，但极小的规模也潜藏着流动性等方面的挑战，是投资者决策时必须纳入考量的因素。
写在最后：它会是你的选择吗？
所以，汇添富红利智选混合C提供了一种在不确定时代下的解题思路。它不试图预言明天是晴是雨，而是选择随身带上一把伞，同时也不放弃欣赏阳光的权利。
它不适合渴望一战功成、追求极致弹性的投资者。但它可能非常适合以下人群：希望在自己的投资组合中配置一个“稳定器”或“压舱石”的进取型投资者；或是本身风格稳健，但又不想完全错过成长机遇的保守型投资者。
归根结底，投资是认知的实践。在宏观周期、国际博弈与科技革命多重变奏的2026年，承认世界的复杂与不可测，并通过“哑铃”这样的工具去构建一种平衡与韧性，或许本身就是一种深刻的认知。这副“哑铃”举起来需要些力气，但一旦找到平衡，前行的步伐或许能更踏实、更从容。
