#汇财友道#
这阵子圈里老生常谈的“哑铃策略”——一头挂红利求稳，一头挂成长搏收益，确实在A股震荡市里成了不少人的心理按摩仪。但今天想泼点冷水：如果你的哑铃两端还只盯着A股那点资产，尤其是红利策略仍固守沪深两市，可能正错过隔壁一场性价比更高的盛宴。
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站在当前这个微妙时点，一个愈发清晰的事实是：相较于估值已不便宜的A股红利资产，被长期压抑的港股红利资产，或许正成为那个更值得增配、甚至重构“哑铃策略”平衡的压舱石。
首先，极致低估提供罕见安全垫，港股红利的“防御”属性实则更硬核。 我们谈哑铃的“稳收益”一端，核心诉求是下行风险可控、股息回报可期。当下恒生指数市盈率（TTM）不足9倍，市净率仅0.9倍左右，均处历史绝对低位。而港股红利板块，如部分内地银行、能源、电信巨头，其港股估值较A股普遍存在显著折价（许多达30%-50%），但股息率却因股价更低而显得更为诱人，部分标的股息率持续高达6%-8%甚至更高。这意味着，投入港股红利资产，相当于用更大的折扣买入同一家公司的现金流分红权。在宏观经济预期尚未完全明朗的背景下，这种“深度价值”提供的缓冲空间，远比估值已修复至历史中位数附近、股息率吸引力相对下降的A股红利资产要厚实。这不是放弃防守，而是在更坚固的工事里防守。
其次，宏观因子迎来潜在积极变化，港股红利的“进攻”弹性可能被严重低估。 哑铃另一端求“能进攻”，本质是搏取超额收益的可能性。港股作为离岸市场，对全球流动性（尤其美联储政策）和中国经济基本面更为敏感。
当前，两大压制港股多年的因素均在酝酿转变：一方面，美联储加息周期见顶，年内降息虽时点存疑但方向渐明，全球资金成本下降有望逐步缓解外资从新兴市场（包括港股）流出的压力；另一方面，国内稳增长政策持续加码，经济复苏虽波折但向好趋势未改，一旦企业盈利预期边际改善，港股得益于其离岸属性，情绪和估值的修复弹性历来惊人。
红利资产并非死气沉沉，当景气周期与估值修复形成共振，其股价表现完全可以兼具股息收益与资本利得。港股红利板块目前“高股息+低估值+强弹性预期”的三重组合，恰恰可能成为未来市场风险偏好回升时，贡献意外之喜的进攻点。
再者，资产配置视角下，增配港股红利是分散化与效率提升的理性选择。 哑铃策略的精髓在于资产的不相关或低相关性。
A股与港股尽管联动性增强，但市场结构、投资者构成、流动性环境仍有差异，港股受国际资本流动影响更深。在当前地缘政治与国际金融格局复杂演变下，在红利策略内部进行A股与港股的均衡配置，本身就能有效分散单一市场风险，提升整个“稳收益”端资产篮子的稳健性。
A股市场，流动性更好，资产可以拥有更高的估值。可选标的也更多。
从资金效率看，在相同或更高股息回报的前提下，能以更好价格、更大机遇布局中国核心资产，何乐而不为？
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当然，拥抱港股红利并非没有挑战。汇率波动、国际地缘政治、港股市场流动性差异等因素仍需密切关注。但这恰恰要求更精细的标的选择（优选基本面扎实、现金流稳定、股息政策可持续的龙头），以及更灵活的配置策略（如定投、分批介入以平滑成本）。
结论不言而喻：是时候重新审视你哑铃两端的配重了。 将一部分目光从拥挤的A股红利赛道，移向那片估值洼地——港股。这不止是追寻更高的股息率数字，更是在当前宏观迷雾中，寻求更优风险收益比、为“稳收益”增添弹性、为“能进攻”储备弹药的战略抉择。
