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打卡第9天

在投资的世界里，策略的名号往往揭示了其内核。相较于广为人知的“哑铃策略”，一种名为“核心-卫星”的资产配置哲学，或许能更精准、更具结构感地诠释汇添富红利智选混合C（代码：021516）的智慧。这不再仅仅是两端平衡的比喻，而是一套主次分明、攻守有度的系统方法论。

“核心-卫星”策略的精髓，在于将投资组合划分为战略与战术两部分。其中，“核心”是组合的压舱石和主要收益来源，通常占据大部分仓位（例如60%-90%），目标是获取市场长期、稳健的基准回报。而“卫星”则是围绕核心的战术部署，以较小比例（例如10%-40%）投资于更具弹性或前瞻性的机会，旨在捕捉超额收益，增强整体回报。汇添富红利智选混合C，正是这一策略在红利主题投资上的生动实践。

一、稳固“核心”：80%仓位的红利基石

该基金战略核心的构建，有着清晰且严格的规定。根据基金合同，其投资于红利主题相关股票资产的比例，不低于非现金基金资产的80%。这一定量约束，从制度上确保了基金风格的纯粹性与策略的纪律性，构成了不可动摇的“核心”部分。

这一核心的构建，远非简单筛选高股息率股票。基金通过一套严谨的“定量+定性”多维度分析框架来精选个股。定量上，运用数量化模型，对公司的股息率、分红稳定性、盈利质量及估值水平进行系统性扫描。定性上，则深入考察公司的行业地位、商业模式、治理结构及成长可持续性，旨在找出那些不仅愿意分红，更有能力持续高质量分红的优质企业。

从实际持仓来看，这一核心策略得到了忠实执行。截至2025年三季度末，基金的核心资产鲜明地集中在金融、公用事业、能源及交通运输等传统高股息领域。其前十大重仓股包括招商银行、建设银行、农业银行等，这些公司普遍具备业务模式成熟、现金流稳定、分红记录良好的特征，为整个组合提供了扎实的股息收益和下行防御能力。

二、灵动“卫星”：至多20%的增强引擎

如果说80%的红利资产是坚守价值的“本手”，那么剩余至多20%的股票资产仓位，则是基金经理审时度势的“妙手”，构成了灵活的“卫星”部分。这部分资产不受红利主题的严格限制，赋予了基金经理宝贵的战术灵活性。

“卫星”部分的使命，是在控制整体风险的前提下，积极捕捉经济结构转型与产业升级中蕴含的成长机遇。例如，基金经理可以将其配置于那些当前分红可能不高，但具备显著成长潜力、有望带来可观资本增值的标的。这就形成了“红利打底，成长增强”的复合收益结构，使得基金在震荡市中能凭借核心资产稳住阵脚，在成长风格来临时又能凭借卫星资产不失进攻锐气。

三、双重工具箱：A+H股布局与多策略护航

为了更有效地实施“核心-卫星”策略，基金配备了丰富的投资工具箱。其投资范围不仅涵盖A股，还可通过港股通机制投资于香港市场，投资于港股通标的股票的比例最高可达股票资产的50%。这为基金的“核心”资产部分打开了更广阔的空间，可以遴选出相比A股同类型公司股息率更具吸引力、估值更低的港股高息股，进一步优化核心资产的性价比与多样性。

此外，基金还可运用股指期货、国债期货等金融衍生工具进行风险对冲，以管理市场的系统性风险；同时，通过投资债券、可转债等固收类资产，在股市波动加大时平滑组合净值曲线，体现了其作为混合型基金在资产配置上的全面性。

四、审视与匹配：理解策略的全貌

任何精妙的策略都需置于完整的风险收益框架中考量。该基金属于混合型基金，其预期风险与收益水平低于股票型基金，但高于债券型基金与货币市场基金。投资者需特别关注其因投资港股而面临的港股通机制特有风险，以及基金合同约定的“自动终止”条款（基金合同生效满三年之日，若资产净值低于2亿元，合同将自动终止）。

从成立以来的表现看，截至2025年12月25日，基金C类份额实现了17.17%的成立以来收益率，初步展现了其策略的有效性。在费用方面，C类份额不收取申购费，持有满30天免赎回费，但需按年计提0.6%的销售服务费，这样的结构较为适合持有期限数月以上的投资者。

结论

综上所述，汇添富红利智选混合C并非一只简单的红利基金。它通过“核心-卫星”这一更具结构感的策略框架，将80%以上的资产锚定于高质量红利资产，构建长期收益的稳定器；同时，以不超过20%的仓位保留战术灵活性，作为追求超额收益的增强器。在资深基金经理温琪的管理下，辅以A+H股双市场选股及多策略工具，它为目标清晰地追求长期稳健增值，同时又希望适度参与成长机遇的投资者，提供了一种具备内在平衡机制的投资选择。这正如新华网在投资者教育中所总结的：“核心-卫星，动静结合”。在波动的市场中，这种结合或能帮助投资者更好地握紧船舵，驶向长期投资的彼岸。