海外宏观与政策不确定性同步上升？风险偏好受压制？AI浪潮及产业周期上行双重催化，能否对科创板形成支撑？速看科创板周评！
上周市场震荡走低，50.78%的股票收涨，风格上小盘、价值风格占优（数据来源：Wind）。
上周市场震荡走低，核心在于海外宏观与政策不确定性同步上升，压制了风险偏好。第一，美国11月就业数据呈现“量弱价松”的分化特征，非农新增就业虽小幅高于预期，但失业率意外升至4.6%，创近三年新高，显示就业市场边际转弱的趋势正在显现，强化了市场对美国经济动能放缓的担忧。第二，美国11月CPI同比回落至2.7%，低于市场预期，也明显低于前值，通胀降温为货币政策提供空间，但在就业走弱与制造业PMI下行的背景下，市场更倾向于将其解读为需求降温的结果，而非单纯的利好信号。第三，日本央行意外将政策利率上调25BP至0.75%，创30年新高，标志着全球主要央行中“最后的宽松者”也正式转向紧缩，对全球流动性环境形成边际收紧冲击，并加剧资金在全球市场间的再配置压力。多重因素叠加下，海外宏观信号偏复杂，投资者情绪趋于谨慎，拖累全球风险资产表现，市场整体维持震荡走低格局。
科技方面，小米集团宣布，小米未来五年将在研发上投入2000亿元，长期目标是成为全球硬核科技的引领者。具体到今年，预计小米研发投入将达到320亿元至330亿元，2026年预计投入约400亿元。小米宣布未来五年投入2000亿元研发，这远非简单的预算膨胀，而是其从“商业模式创新”驱动转向“底层技术驱动”的战略宣言；在AI定义硬件、汽车成为下一代终端、机器人探索具身智能的产业转折点上，这笔空前投入实质是为同时打赢手机高端化、电动车生存战与机器人前瞻布局三场硬仗准备的“军火储备”，旨在通过饱和式研发攻克芯片、材料、系统等硬核环节，最终将公司命运从供应链整合商重塑为拥有技术定义权的世界级科技企业。
阿里发布新一代万相2.6系列模型，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型。该模型同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，是全球功能最全的视频生成模型。阿里发布支持角色扮演的万相2.6视频模型，标志着中国AI大模型竞赛正从“文生文”、“文生图”的平面维度，跃升至“文生动态角”这一更高阶、更复杂的叙事与创造维度；此举不仅是技术上的对标国际，更是阿里试图在即将爆发的短视频、游戏、影视等海量内容工业化生产浪潮中，通过提供全球功能最全的“全能工具箱”，率先抢占下一代视觉内容生态的核心创作入口与行业标准定义权。
展望后市，A股在9.24后整体风险偏好已经反转，2025年稳增长政策定积极，三季报靴子落地，关注受益风偏回升的科技板块的配置价值。DeepSeek的科技成果给AI垂直向下的端侧和应用带来更大想象力，全球的算力总需求或会大幅扩张，AI硬件板块投资价值仍然突出。北美 CSP 业绩发布，资本开支旺盛、指引上调，AI 应用与投资良性循环。北美CSP 厂商谷歌、Meta、微软、亚马逊 AWS等陆续披露季度业绩，Al 带动相关业务板块实现较好增长，谷歌、Meta 进一步上修全年资本支出指引，显示下游AI应用的落地与资本开支呈现良性循环。
财报季结束，A股上市公司25年三季报基本披露完毕，以整体法统计各大宽基指数营收&利润&ROE增速趋势，科创板指与科创50营收及业绩增速大幅回升。展望后市，科创板电子、算力为代表的权重行业受到AI浪潮及产业周期上行双重催化，后续或对科创板形成一定支撑。
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