一、消费板块及博时消费类ETF概况

01消费板块概况

本周市场回调，沪深300指数下跌2.29%。消费板块本周总体偏弱，除家用电器上涨1.19%，其余三个板块均有不同程度下跌。

02消费类指数概况

受消费各行业底层影响，本周各消费类指数表现也总体偏弱。从消费类指数过去五年的表现来看，CS智消费指数、800消费指数、龙头家电指数从2021年以来走势偏弱，截至今年3月21日，CS智消费合计涨幅10%，龙头家电指数合计涨幅11%，800消费指数涨幅为0%。2025年，CS智消费合计涨幅8%，龙头家电指数合计涨幅5%，800消费指数涨幅为1%。

二、市场观点

01食品饮料：

（1）白酒。本周白酒板块整体下跌4.12%，估值有所回落。高端白酒批价继续下跌。第112届全国糖酒会暨2025春糖节将于3月25日至27日在成都举行，消费反馈整体平淡。尽管短期基本面仍有压力，但若25年下半年经济改善，叠加行业自身调整到位，则行业基本面有望触底，股价也有望领先基本面调整到位，建议长期资金逐步加大配置。

（2）大众品。基本面筑底，预期转向。看好估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域。子行业层面，乳业具备产能去化和格局改善两条逻辑，同时受益生育类政策催化。

（参考申万宏源《糖酒会反馈平淡 耐心验证基本面——食品饮料行业周报20250317-20250321》）

02家用电器：

（1）社零数据：根据国家统计局数据，1-2月累计来看，社会消费品零售总额同比+4.0%；限额以上企业消费品同比+4.3%；家用电器和音像器材类同比+10.9%。

（2）近期，白电龙头陆续发布人形机器人技术布局及产品进展。多家公司宣布已成立人形机器人创新中心，推进人形机器人整机的研发和应用。展望未来，白电龙头企业有望凭借较强的供应链优势及研发制造能力、充足的现金流及人才储备、B端和C端渠道网络及品牌力等优势，持续推动人形机器人产品快速迭代及产品升级，扩展更多家用及商用场景，在传统家电业务之外拓展第二成长曲线。（参考兴业证券《人形机器人加速落地 低位买入白电龙头看涨期权》）

03农林牧渔：

（1）生猪。本周猪价略有反弹。低位配置价值逐步显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。

（2）白羽肉鸡。本周白羽肉苗、毛鸡价格环比上涨。（参考开源证券《受豆粕价格大幅下降影响 饲料开启降价潮》）

04学习社会服务

（1）人服行业系经济晴雨表，直接受益于企业招聘需求回暖、内部降本增效以及AI赋能，故复苏逻辑上领衔；

（2）连锁餐饮（C端消费主导）复苏弹性同样居前，年初以来赛道低价竞争趋缓，2025年龙头品牌同店收入有望转正，叠加消费券额外弹性，强运营&品牌流量的龙头预计有望引领复苏；

（3）外卖行业 2024年创新与流量打通助力下经营呈现强阿尔法，消费复苏下2025经营有望提速；

（4）教育行业中与企业信心相关赛道短期边际受益，如行动教育受益于企业参培意愿回暖、多家教育机构的技能培训课程需求受益于企业招聘意愿回暖。此外消费力持续复苏下，中线也为教培赛道重新打开高端化和提价空间；

（5）酒店行业经历供给与需求的再平衡，RevPAR降幅自2024Q4以来环比已改善，仍跟踪商旅需求复苏拐点，供需格局平衡下龙头收入盈利有望率先改善。

（参考国信证券《社会服务行业专题 如果复苏节奏渐进展开，我们优先看好哪些机会》）

三、数据跟踪

01高端白酒批价继续下跌

据公众号“今日酒价”，3月23日箱装茅台飞天批价2200，环比上周下跌25元/瓶。散装茅台飞天批价2180元/瓶，环比上周下跌20元/瓶。五粮液批价950元/瓶，与上周基本持平。国窖批价870元/瓶，与上周基本持平。

02生猪本周略有反弹

据涌益咨询，3月21日全国外三元生猪均价14.68元/公斤，周环比+0.75%。

四、配置建议

消费类ETF中基本面整体仍处于弱复苏，短期对消费类ETF建议整体标配。

$博时消费创新混合C(OTCFUND|010327)$$博时新兴消费主题混合C(OTCFUND|011879)$$博时国证龙头家电ETF发起式联接C(OTCFUND|021481)$$博时国证消费电子主题指数发起式C(OTCFUND|020984)$

#四月决断临近，如何应对？##基金二期落地，再掀投资热潮##深海科技是下个低空经济吗？##微盘股大跌！风格切换还是价值重估？##消费贷额度普涨至30万！最长可贷7年#