#资产配置新思路#2026年全球经济进入后加息周期，国内宽信用政策落地、港股估值洼地效应凸显，科技板块或成为跨市场配置的核心主线。
本报告首先锚定“中国资产重估”与“科技盈利兑现”两大配置逻辑，随后对海富通中证港股通科技ETF发起联接基金（A类：021464；C类：021465） 展开全方位测评。该基金紧密跟踪中证港股通科技指数，通过“核心+卫星”行业布局、高仓位指数化投资，在港股科技板块的反弹周期中展现出高弹性特征。
第一部分——2026年宏观经济展望与配置逻辑
1. 宏观背景：从流动性驱动到基本面支撑
2026年全球经济正处于关键转折点，资产定价逻辑从单纯的流动性宽松预期，转向盈利基本面的实质性验证。
全球流动性拐点确立：美联储2026年1月FOMC会议暂停自2025年9月以来的三连降，维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间，但利率期货显示6月降息概率达60%，市场普遍预期全年仍将实施2次25BP降息。这一“前紧后松”的节奏，既避免了过度宽松引发的通胀反弹，又为成长资产估值修复提供了温和环境。
国内宽信用与经济复苏：2025年全年社融增量达35.6万亿元，同比多增3.34万亿元，直接融资占比升至46.9%，实体经济资金需求得到有效满足 。尽管四季度社融新增5.51万亿元、同比少增1.08万亿元（主要受政府债发行节奏影响），但2026年社融增量预计达38万亿元，信贷结构将进一步优化，科技型企业的中长期融资支持力度将持续加大 。
人民币资产吸引力提升：随着中美利差收窄，人民币汇率进入双向波动但整体企稳的阶段，叠加国内经济复苏的确定性，港股作为“离岸中国资产桥头堡”，已成为全球资金配置中国新经济的核心渠道 。
2. 2026年配置偏好：聚焦港股科技板块
基于宏观逻辑的切换，2026年的投资配置需围绕“估值安全边际”与“盈利增长确定性”两大维度展开，港股科技板块恰好同时满足这两个条件：
1. 估值洼地与资金回流：截至2026年1月，中证港股通科技指数PE（TTM）仅28倍，较自身5年历史均值折让32%，不足纳斯达克科技指数的65%，也低于A股创业板指的估值水平 。资金端，2026年1月南向资金净买入港股超600亿港元，其中超70%流向科技板块；全球最大恒生科技ETF规模增长20亿美元，港股通科技ETF（513860）规模于1月9日突破百亿，创历史新高 。
2. 盈利增长的戴维斯双击：机构一致预期显示，2026年中证港股通科技指数成分股净利润增速达34.63%，显著高于恒生指数的9.64%与恒生国企指数的9.9% 。这一增长并非依赖估值扩张，而是源于AI商业化落地、半导体国产替代与互联网降本增效的实质性业绩贡献——例如美团的AI智能调度系统已将骑手效率提升12%，中芯国际的12英寸晶圆产能利用率达98% 。
3. 政策红利持续释放：2026年监管层针对平台经济出台多项支持政策，明确“鼓励创新、促进发展”的导向；研发费用加计扣除比例进一步提高，半导体、人工智能领域的税收优惠政策持续落地，直接降低了科技企业的经营成本 。
基于上述分析，港股科技板块是2026年资产配置的核心进攻方向，而指数化工具是普通投资者高效布局该板块的最优选择。
第二部分：海富通中证港股通科技ETF发起联接基金测评
1. 基金概况与基本属性
海富通中证港股通科技ETF发起联接基金是海富通基金旗下的被动指数型产品，旨在通过投资于标的ETF，紧密跟踪中证港股通科技指数的表现。
数据来源：基金公告及第三方平台公开数据
发起式基金属性：本基金为发起式基金，基金管理人运用固有资金认购1000.10万元，占募集总份额的61.01%，锁定期不少于3年 。截至2026年1月，A+C类份额合计规模约2.59亿元，远高于2亿元的存续阈值，不存在短期清算风险 。
基金经理团队：杜晓海自1998年4月起从事证券行业，证券从业年限达27年以上；纪君凯自2016年7月起从事证券行业，证券从业年限近10年。二者自2024年6月基金成立时即担任管理人，具备丰富的指数产品管理经验 。
标的ETF：本基金的标的ETF为海富通中证港股通科技ETF（513860） ，截至2026年1月20日，该ETF规模达46.68亿元，近20日日均成交额2.81亿元，流动性充足，能够有效支撑联接基金的申赎需求 。
2. 投资策略分析
作为被动指数型基金，其核心策略是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差的最小化。
跟踪标的：中证港股通科技指数（931573.CSI）
中证港股通科技指数是当前港股科技板块最具代表性的指数之一，其编制逻辑聚焦“创新驱动+成长潜力”：
选股范围：精选港股通范围内市值较大、研发投入较高、营收增速较快的50家科技龙头企业，覆盖互联网龙头、新能源车、消费电子和医疗生物等领域 。
行业分布：采用“核心+卫星”策略——核心行业为信息技术（半导体、AI算力）与可选消费（互联网平台、智能汽车），合计权重超75%；卫星行业为医药卫生（创新药）与通信服务，权重合计约15% 。这一布局既锚定了AI、半导体等长期成长赛道，又通过医药、汽车板块分散了单一行业的政策风险。
指数特征：个股权重上限为15%，前十大权重合计67%，既避免了单只股票的风险暴露，又保证了对核心龙头企业的充分配置 。
基金投资策略
基金通过“主要投资ETF+少量成分股增强”的方式实现跟踪目标：
资产配置：投资于标的ETF的比例不低于基金资产净值的90%；每个交易日日终，在扣除衍生品交易保证金后，现金或到期日在一年以内的政府债券占比不低于5% 。这一高仓位配置确保了基金能充分享受标的指数的上涨收益。
跟踪误差控制：在正常市场情况下，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4% 。从实际执行效果看，标的ETF（513860）2025年的年化跟踪误差仅1.29%，显著低于同类平均的2.25% ，这一优势直接传导至联接基金。
成分股替代策略：当标的指数成分股停牌、流动性不足或因其他原因无法有效跟踪时，基金管理人将选择相关性高、估值合理的其他成分股或备选成分股进行替代，以尽量缩小跟踪误差 。
3. 业绩表现回顾
由于本基金成立于2024年6月12日，历史业绩较短，但从已披露的数据与标的指数的联动性来看，其表现符合被动指数产品的特征。
区间收益：截至2026年1月28日，A类份额近1个月收益率6.02%、近3个月收益率-6.40%、近12个月收益率31.30%；C类份额近1个月收益率6.19%、近3个月收益率-6.54%、近12个月收益率30.42% 。
与基准对比：2025年三季度，基金A类份额净值增长率为23.61%，同期业绩比较基准收益率为23.12%，超额收益0.49个百分点 。这一超额收益主要源于基金对标的ETF的高仓位配置，以及少量成分股替代策略的贡献。
与标的ETF联动性：由于本基金90%以上的仓位投资于标的ETF，其净值走势与ETF高度重合——例如2026年1月28日，ETF收盘价上涨1.75%，A类份额净值上涨2.32%，二者相关性达98%以上 。
2026年是港股科技板块的关键布局之年，海富通中证港股通科技ETF发起联接基金为投资者提供了一个高效的布局工具。对于看好中国科技产业长期发展、愿意承担一定波动风险的投资者而言，该基金是2026年配置组合中值得重点考虑的优质工具之选。@海富通基金
$海富通中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|021465)$
$海富通中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|021464)$
