各位投资者朋友，我是杨正旺。在与很多投资者交流的过程中，我发现一提到“红利指数”，大家的第一反应往往是：“是不是银行、煤炭这类股票？”

其实这种看法只说对了一半——红利指数的成分股并非始终局限于某些特定行业，它的筛选核心始终是围绕“持续高股息”这一底层逻辑，并基于这一原则不断进行动态调仓。

红利选股的核心要点。

1. 连续分红：先筛选出能持续分红的公司；
2. 股息率排序：在稳定分红的公司里，按股息率从高到低选股，股息率越高，在指数里的权重可能越高。

正是 “股息率排序” 这一条，让红利指数始终盯着 “当下高股息最突出” 的公司或行业。这些行业往往估值更低，安全边际也更高。不管市场热点在哪个行业，红利指数只认 “高股息” 这个标准，这也让它有了 “逆向投资” 的特点。

2个具体的行业变迁案例。

以中证红利中银行、地产的权重变化为例：

1. 银行 目前权重约21.9%，是中证红利指数的第一大权重行业。但在2009年时指数中并无银行股，2019年后银行股被加大配置。不是因为热门，而是因为当时市场热点在科技、医药，银行属于“冷门”行业，但同时股息率高、估值低，红利指数基于规则果断增配。

2. 房地产 如今投资关注度不高，但在2018-2021年曾连续四年稳居第一大权重行业，占比超15%。曾经因股息率上升被纳入指数并提高权重，但随着行业基本面变化、分红能力下降，房地产行业的权重也随之降低。

图：申万一级行业在中证红利指数中的权重变迁（顺序为由上至下）

数据来源：Choice，2009-2024，权重日期取每年12月31日。

总结来说，红利指数不是一堆老旧行业的集合，而是一套始终追寻“真金白银”的高股息策略。

它不依赖我们的行业预判，而是严守纪律、持续调仓，在变化的市场中持续挖掘有分红实力的公司。相当于帮投资者做了 “择时”—— 在行业低估、股息率高时多配，在行业高估、股息率低时少配。

$易方达中证红利ETF联接发起式C(OTCFUND|009052)$

$易方达中证红利低波动ETF联接发起式C(OTCFUND|020603)$

$易方达恒生红利低波ETF联接C(OTCFUND|021458)$

$易方达中证港股通高股息投资指数发起式C(OTCFUND|023390)$

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