上周市场延续反弹，交易重心聚焦外需低敏感板块。作为高股息风格的代表，中证红利指数上涨1.67%、红利低波指数上涨3.15%、恒生港股通高股息低波动指数上涨2.18%。从权重行业看，高股息类行业均上涨，其中银行、地产、煤炭涨幅居前。
对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：
第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，资金将相对青睐高股息等防御板块避险。
第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。
第三，经济复苏背景下。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下值得关注。
市场前期情绪性超跌至低位，上周持续修复，仍聚焦红利资产。A股市场整体偏向防守，虽然大势层面上开启反弹，但结构上依然偏向红利等防御性板块。目前关税的博弈大概率仍然是市场交易的核心，在此背景下，市场风险偏好较低，红利资产的股息率性价比也普遍回归，红利资产的性价比与资金避险诉求有望形成共振。
图：主要红利指数股息率（近12月）
数据来源：Wind，截至2025年4月20日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
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