上周市场整体震荡上行，小盘成长相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数下跌1.91%、红利低波指数下跌1.23%、恒生港股通高股息低波动指数上涨1.29%。从权重行业看，煤炭、地产、有色等均跌幅较大。
对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：
第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，短期资金将相对青睐高股息等防御板块避险。
第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。
第三，经济复苏下的绝对收益。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下绝对收益的确定性相对较高。
虽然近期成长风格爆发下，红利资产有所回调，但考虑目前市场震荡加剧，叠加鼓励中长期资金入市的政策催化，红利短期或有望迎来补涨机会。此外，一旦TMT行情有所降温，资金或将重新转向偏稳健防守的红利风格。
图：主要红利指数股息率（近12月）
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