市场正处于资金结构重塑与内外变量交织的博弈期，运行格局更趋复杂。资金端呈现明显分化：社保、保险等长期资金按政策要求持续入市，聚焦沪深300等核心资产；散户通过ETF加速入场，推动产品规模扩容，但部分杠杆资金炒作加剧短期波动。同时，外资在美联储降息周期下重新回流，上半年净增持境内股票和基金达101亿美元，且配置逻辑转向“硬科技+高股息”双主线。外部看，美联储虽开启降息，但“点阵图”显示内部分歧较大，四季度降息路径存疑，给外资回流节奏带来不确定性。内部而言，经济呈现“韧性与压力并存”特征，9月金融数据显示信贷具备韧性，但房地产调整压力仍在。这种格局下，市场难现单边行情，“低估值防御+高成长进攻”的均衡策略更具适配性，需在政策落地效果与经济数据间把握节奏。