11月3日，黄金股指数（931238.CSI），震荡下行，截至10：30，下跌3.81%。同期，沪金（AU9999）报915.00元，黄金/美元（XAU）报3995.49美元/盎司。

【降息动态】

据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为69.8%，维持利率不变的概率为30.2%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56.6%，维持利率不变的概率为20.2%，累计降息50个基点的概率为23.2%。

【政策动态】

政策发布关于黄金有关税收政策的公告，其中提到，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按照规定适用增值税政策。

【机构观点】

招商证券表示，全球央行持续购买黄金对冲美元信用风险；全球黄金ETF由黄金净卖出方转为净买入方；市场预期美联储年内仍有降息，且明年换帅后降息力度可能超预期，中长期看继续推动金价中枢上移；当前黄金股估值仍处历史低位，后期黄金股价将恢复与金价趋同性。

黄金股震荡下行，不过机构普遍认为，指数在当前时点具备较强的中长期配置价值，其核心逻辑在于金价在央行购金、美联储降息及地缘政治等因素支撑下预计保持强势，而黄金股估值相对合理且盈利弹性尚未完全释放，同时关注短期波动。

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