今年4月以来，A股市场高歌猛进，近期大盘在突破4000点之后，出现了反复震荡的走势，多空分歧也比较大。持仓者犹豫是否要获利了结；前期没赶上趟的轻仓者也在忐忑，想上车又怕回调。怎么办？
前路不明，不妨回看，在经验中寻找方向。
图1：2025年以来主要宽基指数涨跌幅
注：数据来源于Wind，截至2025.11.14。
一、上涨行情中，震荡是常态而非例外
从历史规律看，上涨行情中出现震荡回调是常态而非例外。回顾2005年以来三轮典型牛市，期间上涨与下跌天数统计来看，数量相对平衡，涨涨跌跌是常态；并且，区间均出现多次显著回调，然而并未改变上行趋势，且呈现出较强的补涨效应。故此，在没有明确利空情况下的震荡回调，多属正常的获利回吐与情绪修复，往往是补位的机会。
表1：2005年以来三轮典型牛市回调及补涨效应
注：数据来源于Wind，截至2025.11.14。
二、近期震荡非趋势逆转，或提供配置窗口
从资金面看，当前市场并未出现系统性撤离：近期两市成交额持续保持在2万亿元水平，处于历史高位，显示交投活跃；融资余额维持在2.5万亿元水平，杠杆资金未出现大幅平仓；我们认为近期市场震荡或为短期筹码交换而非趋势逆转。
图3：当前A股成交额处于近五年历史高位
图4：当前融资融券余额处于历史高位
展望后市，我们认为，当前海外流动性仍在趋势宽松中，四季度市场关注点将更多转向国内，短期宏观环境仍有利于市场走势，但考虑到前期积累涨幅较大，预计市场整体震荡，表现将更加均衡，建议关注受益于政策的自主可控板块和基本面占优的传统外需板块。中期维度，仍然看好A股走势，考虑到一是总需求的调整正在接近均衡位置，下行风险已经不大；二是供给侧自发调整和政策关注，将使得全社会资本回报率见底回升的信心进一步加强，权益市场未来表现值得期待。
三、强化配置，找到个人投资舒适区
对收益的目标不等于投资偏好，往往对风险的承受能力更能左右投资结果。如果超出个人承受能力追逐短期收益，更容易在波动中错杀，在情绪影响下做出错误的投资决策。
所以，投资一定要做好配置，根据实际情况找到自己的投资舒适区。然后，在波动中保持定力。具体来说，可以从以下两个方面来进行配置：
1. 根据个人的风险偏好，进行合理的大类资产仓位配比。对于风险承受能力不高，追求稳健的投资者，可以通过“固收+”产品，在一定仓位范围内参与权益布局；同时，还能通过股债跷跷板的负相关性降低组合波动。积极型投资者则可根据波动承受范围定位权益配置中枢，在震荡中逢低布局或在分批建仓。黄金资产与股债的相关性不高，适当配置或可以进一步分散风险。
2.以“核心—卫星”策略优化配置结构。譬如：在权益资产配置中，可以通过中证A50等相对均衡的宽基指数作为核心，追求市场平均收益，以避免在市场轮动中踩空或在单一赛道的大幅波动中受伤；同时，在中长期看好的核心赛道上进行卫星布局，以追求长期更高的成长性。
权益基金配置核心—卫星策略：兼顾组合稳定性与局部板块投资机会
资本市场周而复始。高波动是权益资产的特性，再大的行情中也没有只涨不跌的市场。没有人可以精准判断顶与底，而找到投资舒适区，做好配置，在市场波动中保持理性，或是投资长期致胜的核心所在。
$工银中证A50ETF联接C(OTCFUND|021232)$
$工银中证A50ETF联接A(OTCFUND|021231)$
