股指期权：三大股指期权平值隐含波动率均在3月回落，其中MO隐含波动率在月末小幅反弹。IO和HO平值隐含波动率期限结构形成Contango结构，前端贴水。MO平值隐含波动率期限结构形成Backwardation结构，前端升水。从认沽认购比角度分析，IO、HO和MO在3月均出现冲高回落，低于月初水平，显示股指看涨情绪出现消退。建议持有IO或者HO的次近月牛市价差。国债期货：3月，中国国债收益率曲线总体下移，收益率曲线斜率出现走平。同时，SHIBOR3M利率小幅反弹至2.35%附近，FR007上行至2.16%附近。两会上，央行行长潘功胜暗示了进一步降低存款准备金率（RRR）的空间。我们预计最近的宽松时间节点会选择在二季度中后期。债券方面，我们建议继续持有国债期货多头，前期建议介入的期限价差多头可择机减持。