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一、核聚变：能源革命的终极答案，投资逻辑的底层支撑

核聚变，作为人类能源领域的“圣杯”，其核心价值在于彻底解决能源危机与环境困境的终极潜力。与当前主流的核裂变技术不同，核聚变以氘、氚等轻元素为燃料，反应过程中不产生高放射性核废料，且原料储量近乎无限（氘可从海水中提取，1升海水提取的氘聚变释放的能量相当于300升汽油），理论上能为人类提供清洁、安全、可持续的能源供给。这种“终极能源”属性，决定了核聚变产业不仅是技术革命，更是重塑全球能源格局、推动低碳经济转型的核心引擎，其投资价值根植于人类社会发展的底层需求。

从技术路径看，当前核聚变主要分为磁约束核聚变（如托卡马克装置）、惯性约束核聚变（如激光驱动）等方向。其中，磁约束核聚变因技术成熟度更高、商业化路径更清晰，成为全球研发与投资的核心赛道。以EAST（东方超环）、ITER（国际热核聚变实验堆）为代表的重大项目，持续刷新等离子体运行时长、温度等关键指标，2025年以来，我国可控核聚变装置多次实现1亿摄氏度以上等离子体运行超千秒，为商业化落地奠定了技术基础。而从产业维度看，核聚变并非孤立的技术领域，其产业链覆盖上游材料（如钨合金、铍铜合金、高温超导带材）、中游核心设备（如超导磁体、真空室、偏滤器）、下游系统集成与运营服务，每个环节都蕴含着从0到1的产业机遇。

对于投资者而言，核聚变的投资逻辑可概括为“三重驱动”：一是国家战略驱动，全球主要经济体均将核聚变纳入能源战略规划，我国“十四五”规划明确提出“可控核聚变等前沿技术攻关”，2026年以来，多地核聚变重大项目招标落地，政策补贴、产业基金持续加码，为行业发展提供了坚实的政策保障；二是技术突破驱动，高温超导材料、等离子体控制、氚氚循环等关键技术的迭代，推动核聚变从“实验室走向产业化”，2025年全球首台全超导托卡马克装置商业化示范项目启动，标志着行业进入商业化探索的关键阶段；三是资本预期驱动，作为“下一代能源技术”，核聚变具备远期巨大的市场空间，叠加中短期订单催化，吸引了大量产业资本与金融资本布局，2025年全球核聚变领域融资规模突破500亿元，较2020年增长超10倍，资本的持续涌入进一步加速了产业成熟。

二、核聚变产业链全景：从上游到下游，挖掘核心投资标的

核聚变产业的投资机会，并非集中于单一环节，而是贯穿于产业链的各个维度。要精准把握投资机遇，需对产业链进行分层拆解，明确各环节的技术壁垒、市场空间与核心玩家。

（一）上游：材料与核心部件，产业发展的“基石”

上游环节是核聚变产业的技术壁垒核心，其产品性能直接决定了核聚变装置的稳定性与安全性，主要包括高温超导材料、特种金属材料、氘氚燃料制备等领域。

1. 高温超导材料：作为磁约束核聚变装置的核心材料，高温超导带材是制造超导磁体的关键，其临界温度、载流能力直接影响装置的磁场强度与能耗。当前，我国在高温超导领域已实现技术突破，以西部超导、宝胜股份为代表的企业，已具备量产第二代高温超导带材的能力，产品广泛应用于核聚变装置、核磁共振等领域。随着核聚变装置规模扩大，高温超导材料的市场需求将呈现爆发式增长，预计2030年全球高温超导材料市场规模将突破200亿元，年复合增长率超30%。

2. 特种金属材料：核聚变装置的真空室、偏滤器等核心部件，需承受高温、高压、强辐射等极端环境，对材料的耐高温、耐腐蚀、抗辐射性能要求极高。钨合金、铍铜合金、不锈钢等特种金属材料，成为核聚变装置的“刚需”。其中，钨合金因熔点高、抗辐射性能优异，是偏滤器的首选材料，我国中钨高新、厦门钨业等企业，已掌握钨合金的高端制备技术，产品供应国内多个核聚变项目；铍铜合金则用于制造真空室密封件，西部材料、有研新材等企业在该领域具备技术优势。

3. 氘氚燃料制备：氘、氚是核聚变的核心燃料，氘可从海水中提取，技术相对成熟；氚则需通过锂-6与中子反应制备，制备难度大、成本高。当前，我国氘氚燃料制备技术已实现自主可控，中核科技、中国同辐等企业，具备氘氚燃料的规模化生产能力，随着核聚变商业化推进，氘氚燃料的市场需求将持续增长，相关企业有望迎来业绩爆发。

（二）中游：核心设备与系统集成，产业落地的“关键”

中游环节是核聚变产业的“心脏”，涵盖超导磁体、真空室、偏滤器、等离子体控制设备等核心设备，以及系统集成与工程服务，是连接上游材料与下游应用的桥梁。

1. 超导磁体：超导磁体是磁约束核聚变装置的核心部件，其作用是产生强磁场约束等离子体，直接决定了装置的 confinement 性能。当前，全球超导磁体主要采用铌钛超导与高温超导两种技术路线，铌钛超导技术成熟度高，已应用于ITER等重大项目；高温超导磁体则具有更高的磁场强度与更低的能耗，是未来发展方向。我国在超导磁体领域已实现技术突破，中科院等离子体所、西部超导等机构与企业，已成功研制出全超导托卡马克装置的核心磁体，产品性能达到国际先进水平。随着核聚变装置商业化落地，超导磁体的市场空间将快速打开，预计2035年全球超导磁体市场规模将突破500亿元。

2. 真空室与偏滤器：真空室是核聚变装置的“容器”，需提供超高真空环境，防止等离子体与杂质反应；偏滤器则用于排出等离子体中的杂质与热量，维持装置稳定运行。这两个部件的制造难度极大，需采用特种材料与精密加工工艺。我国在真空室与偏滤器制造领域已具备较强实力，中国一重、东方电气等企业，承接了国内多个核聚变项目的核心部件制造任务，产品质量得到行业认可。

3. 系统集成与工程服务：核聚变装置的系统集成，涉及机械、电气、控制、材料等多个学科，需要具备强大的技术整合能力与工程经验。当前，全球核聚变系统集成主要由中科院等离子体所、ITER组织等科研机构主导，随着商业化进程推进，专业的工程服务企业将逐步崛起。我国中核集团、中国电建等企业，已具备核聚变项目的工程总承包能力，未来有望成为全球核聚变工程服务的核心玩家。

（三）下游：商业化应用与运营，产业价值的“终点”

下游环节是核聚变产业的价值实现端，主要包括核聚变发电站运营、技术授权、衍生应用等领域。当前，核聚变仍处于商业化探索阶段，下游应用尚未大规模落地，但随着技术成熟，其应用场景将不断拓展。

1. 核聚变发电站：核聚变发电站是核聚变产业的核心应用场景，其发电成本、稳定性将直接决定产业的商业化可行性。当前，全球多个国家已启动核聚变发电站的规划与建设，我国计划在2035年建成首座商业化核聚变发电站，装机容量达100万千瓦。随着发电站落地，核聚变将逐步替代传统化石能源与核裂变能源，成为全球能源供应的重要组成部分，相关运营企业有望获得长期稳定的收益。

2. 技术授权与衍生应用：核聚变技术的突破，将带动相关技术在医疗、工业、航空航天等领域的衍生应用。例如，等离子体技术可用于医疗消毒、材料改性；高温超导技术可应用于磁悬浮列车、核磁共振等领域。此外，核聚变技术的授权与转让，也将成为相关企业的重要收入来源，中科院等离子体所等科研机构，已与多家企业达成技术合作协议，推动核聚变技术的产业化转化。

三、2026年核聚变板块行情展望：短期催化与长期趋势共振

2026年开年，核聚变指数涨幅近20%，成为A股市场最“燃”的板块之一。这一轮行情的爆发，并非偶然，而是短期催化与长期趋势共振的结果。展望全年，核聚变板块的行情将呈现“震荡上行、分化加剧”的特征，投资者需把握核心逻辑，规避短期波动风险。

（一）短期催化：事件驱动下的行情爆发

2026年，核聚变行业将迎来多个重大事件，成为板块行情的重要催化因素：

1. 核聚变大会召开：全球核聚变大会将于2026年6月在我国举办，届时全球顶尖科研机构与企业将齐聚一堂，分享最新技术成果与产业进展。大会的召开，将进一步提升核聚变行业的市场关注度，吸引更多资本布局，推动板块行情上行。

2. 重大项目招标落地：2026年，我国多个核聚变重大项目将进入招标阶段，包括商业化示范项目、核心设备采购等。项目招标的落地，将直接带动上游材料、中游设备企业的订单增长，相关企业的业绩预期将得到显著提升，成为板块行情的重要支撑。

3. 技术层面重大突破：随着研发投入加大，2026年核聚变领域有望实现多项技术突破，如等离子体运行时长突破2000秒、高温超导磁体磁场强度突破20特斯拉等。技术突破将进一步强化市场对核聚变产业的信心，推动板块估值提升。

（二）长期趋势：行业成长逻辑的持续强化

从长期看，核聚变产业的成长趋势已经确立，其核心逻辑在于“能源革命”的不可逆转性：

1. 全球能源转型的迫切需求：随着全球气候变化加剧，各国加快了能源转型步伐，对清洁、可持续能源的需求日益迫切。核聚变作为“终极能源”，将成为全球能源转型的核心支撑，其市场空间将随着能源转型的推进持续扩大。

2. 政策支持的持续加码：全球主要经济体均将核聚变纳入国家战略，我国“十四五”规划明确提出“可控核聚变等前沿技术攻关”，2026年以来，多地出台了核聚变产业扶持政策，包括税收优惠、产业基金、人才补贴等。政策的持续加码，将为核聚变产业发展提供坚实的保障，推动行业快速成熟。

3. 技术迭代的加速推进：随着研发投入加大，核聚变技术的迭代速度不断加快，高温超导材料、等离子体控制、氚氚循环等关键技术的突破，推动核聚变从“实验室走向产业化”。技术的成熟将进一步降低产业成本，提升商业化可行性，为行业长期成长奠定基础。

（三）风险提示：短期波动与长期挑战并存

尽管核聚变产业前景广阔，但投资者需清醒认识到，行业仍面临诸多挑战，短期波动风险不容忽视：

1. 技术风险：核聚变技术仍处于研发阶段，商业化落地面临诸多不确定性，如等离子体稳定性、氚氚循环效率、材料耐久性等问题尚未完全解决。若技术突破不及预期，将直接影响产业发展进程，导致板块估值回调。

2. 政策风险：核聚变产业高度依赖政策支持，若政策支持力度减弱或调整，将对行业发展产生不利影响。此外，全球地缘政治冲突也可能影响核聚变技术的国际合作与产业链供应。

3. 市场风险：当前核聚变板块估值已处于较高水平，部分标的存在估值泡沫风险。若市场情绪回落或资金流出，板块可能出现短期大幅波动，投资者需警惕估值回调风险。

四、核聚变投资策略：把握核心赛道，精选优质标的

面对核聚变产业的机遇与挑战，投资者需制定科学的投资策略，把握核心赛道，精选优质标的，实现长期稳健收益。

（一）投资赛道选择：聚焦核心环节，把握成长主线

核聚变产业的投资机会，主要集中在上游材料、中游核心设备与系统集成环节，这些环节技术壁垒高、市场空间大，是产业发展的核心驱动力。投资者应重点关注以下赛道：

1. 高温超导材料：作为磁约束核聚变装置的核心材料，高温超导材料的市场需求将随着核聚变装置规模扩大而爆发式增长。投资者可关注西部超导、宝胜股份等具备量产能力的企业，以及在高温超导技术研发领域具备领先优势的科研机构与企业。

2. 超导磁体：超导磁体是核聚变装置的核心部件，其市场空间将随着商业化进程推进快速打开。投资者可关注中科院等离子体所、西部超导等在超导磁体领域具备技术优势的机构与企业，以及承接核聚变项目磁体制造任务的核心企业。

3. 特种金属材料：钨合金、铍铜合金等特种金属材料，是核聚变装置的“刚需”，其市场需求将持续增长。投资者可关注中钨高新、厦门钨业、西部材料等在特种金属材料领域具备技术优势的企业。

（二）标的筛选标准：技术实力、订单储备与业绩弹性

在精选标的时，投资者应重点关注企业的技术实力、订单储备与业绩弹性，筛选具备核心竞争力的优质企业：

1. 技术实力：技术实力是核聚变企业的核心竞争力，投资者应关注企业在核心技术领域的研发投入、专利储备与技术突破情况。优先选择在高温超导、超导磁体、特种金属材料等领域具备领先技术优势的企业。

2. 订单储备：订单储备是企业业绩增长的重要保障，投资者应关注企业在核聚变项目中的中标情况与订单规模。优先选择承接重大项目核心部件制造任务、订单储备充足的企业。

3. 业绩弹性：业绩弹性是企业应对市场变化的重要能力，投资者应关注企业的营收结构、成本控制能力与盈利预期。优先选择营收结构清晰、成本控制能力强、盈利预期明确的企业。

（三）投资方式选择：公募基金与个股投资相结合

对于普通投资者而言，核聚变产业的专业性较强，直接投资个股难度较大，可通过公募基金等方式间接参与，降低投资风险。

1. 公募基金投资：以东方低碳经济混合C为代表的核聚变主题基金，已提前布局核聚变产业，重点挖掘上游材料、中游核心设备等关键机会。基金经理具备丰富的行业研究经验与投资能力，能够精准把握产业趋势与投资机遇。投资者可通过投资核聚变主题基金，间接参与核聚变产业的成长红利，降低个股投资风险。

2. 个股投资：对于具备一定专业知识与风险承受能力的投资者，可直接投资核聚变产业链中的优质个股。在投资个股时，应重点关注企业的技术实力、订单储备与业绩弹性，避免盲目追高，合理控制仓位。

五、结语：核聚变投资，一场与未来的对话

核聚变，作为人类能源领域的“星辰大海”，其投资价值不仅在于短期的行情爆发，更在于长期的产业成长。2026年，核聚变行业将迎来多个重大事件，短期催化与长期趋势共振，为投资者带来了难得的机遇。但同时，行业仍面临技术、政策、市场等多重挑战，投资者需保持清醒的头脑，把握核心逻辑，精选优质标的，实现长期稳健收益。

从0到1的行业，往往蕴含着巨大的机遇与风险。核聚变产业的发展，需要科研人员的不懈探索，也需要投资者的理性参与。对于投资者而言，核聚变投资不仅是一场财富增值的旅程，更是一场与未来的对话——我们投资的不仅是一家企业、一个板块，更是人类能源革命的未来，是可持续发展的希望。

在这场对话中，我们应坚守长期主义，相信技术的力量，把握产业的趋势，与核聚变产业共同成长。相信在不久的将来，核聚变将从“实验室走向千家万户”，成为人类能源供应的核心力量，而那些坚守初心、把握机遇的投资者，也将分享到这场能源革命的丰硕成果。

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