$东方低碳经济混合C(OTCFUND|021095)$$东方低碳经济混合C(OTCFUND|021094)$；新年伊始，当人们还在为去年的市场波动寻找方向时，一个曾经听起来遥不可及的名词，以惊人的姿态闯入了资本市场的视野——核聚变。数据是最有力的语言：在刚刚过去的2026年1月初，短短几个交易日，一个名为“核聚变指数”的板块，涨幅竟然接近了20%。这不再是科幻小说里的情节，它真实地反映在行情软件跳动的数字上。作为一名初入职场的年轻投资者，我既对这样的爆发力感到震撼，也本能地产生疑问：这究竟是昙花一现的概念炒作，还是一个时代大幕的真正开启？当我深入研究，特别是看到像东方基金这样，早在2025年3月就已前瞻性布局核聚变产业的机构时，我开始相信，这背后或许蕴含着比短期涨幅更值得关注的长远逻辑。
一、当下投资核聚变的“三位一体”优势与盈利预期
投资，尤其是投资一个从实验室走向产业化的前沿领域，最怕的就是“讲故事”而没有实质。但在当前这个时点看核聚变，我认为它展现出一种难得的“三位一体”的核心优势：即看得见的短期催化、可预期的中期订单与无法估量的远期空间。
首先，短期催化非常明确。刚刚提到的指数大涨，并非空穴来风。2026年开年以来，核聚变领域大事频发：国际性行业大会接连召开，全球顶尖科学家和工程师汇聚一堂交流最新进展；一系列国家级重大项目的招标工作陆续落地，真金白银的投入信号清晰；更关键的是，技术层面不断传来振奋人心的突破消息，例如某种新型约束材料的效率提升，或是某个关键部件的工程验证取得进展。这些密集的事件，就像一个个路标，不断强化市场对产业化进程加速的认知，提供了持续的题材和热度。这构成了投资的第一个现实基础——有故事可讲，且故事正在快速演进。
其次，中期订单预期已经显现。很多人觉得核聚变商用还远在天边，但实际上，从“0到1”的过程中，上游和中游早已开始忙碌。要实现核聚变，需要特种材料、强大的磁体系统、精准的加热与诊断设备、复杂的控制系统等等。这些关键技术和设备的研发、生产、测试，本身就是一个庞大的产业链。随着各国实验堆、工程验证堆项目的推进，相关设备和材料的采购订单会逐步释放。这意味着，即便最终的商业发电仍在未来，但产业链上的某些环节，已经可以产生实实在在的营业收入和利润。基金经理李瑞所提到的“中短期的持续订单催化”，正是基于对这一产业化路径的深刻理解。
最后，是远期无法估量的想象空间。核聚变被誉为“终极能源”，其意义怎么强调都不为过。一旦实现商业化和规模化，它将近乎永久地解决人类的能源问题，并实现真正的零碳排放。这个市场，将是十万亿甚至百万亿级别的。投资核聚变，某种意义上是在投资一个可能彻底改变人类文明进程的“未来期权”。
那么，盈利预期如何？我认为需要分层次看待。对于产业链上游的材料、核心部件供应商，盈利可能会更早到来，随着项目订单的落地，其业绩有望在未来3-5年逐步体现，呈现稳健增长的特征。而对于整个产业的中长期盈利，则取决于技术突破的速度和商业化路径的顺畅程度。虽然存在不确定性，但方向是确定的，且每一点技术进步都在提升其确定性。因此，投资核聚变产业的盈利预期，是一个由确定性的近期订单收入和极具潜力的远期价值共同构成的“阶梯式”图景。
二、核聚变产业的长期驱动力：来自时代的必然选择
一个产业能走多远，根本上取决于它的长期驱动力是否足够强大。在我看来，核聚变产业的兴起，是三大时代洪流交汇下的必然选择。
第一驱动力，是全球能源转型与“双碳”目标的历史性压力。传统化石能源不可再生且带来严峻气候问题，风能、太阳能等可再生能源虽好，但存在间歇性、稳定性以及需要巨大土地/资源等挑战。人类社会对稳定、清洁、大规模基荷能源的需求从未如此迫切。核裂变虽然能提供稳定电力，但核废料处理、选址及安全疑虑始终是其发展的瓶颈。在这种背景下，核聚变——这种理论上燃料取自海水、几乎无限、安全、无长期核废料的能源方式，自然成为人类追逐的“圣杯”。这是最根本、最持久的驱动力，它使得各国政府、科研机构和商业资本愿意投入巨大的长期资源。
第二驱动力，是技术进步的累积与突破临界点的临近。过去几十年，核聚变研究经历了漫长的技术积累期。托卡马克、仿星器等主流技术路线日益成熟，高温超导材料、等离子体控制、高功率加热技术等关键领域不断取得进展。特别是近年来，私营核聚变公司的兴起，引入了更多创新思路和更快的工程化迭代速度。这些技术点上的突破，正在从量变走向质变，让“科学可行性”越来越清晰地迈向“工程可行性”。投资的本质是投资未来，当技术曲线显示出清晰的加速上扬态势时，资本自然会蜂拥而至。
第三驱动力，是国家战略层面的全力支持和引领。能源安全是国家安全的重要基石。主要大国都已将核聚变研发提升到国家战略高度，制定了中长期发展规划，并投入巨额资金。例如，国际热核聚变实验堆（ITER）项目是多国合作的典范，而中国也规划了自己的聚变工程实验堆等系列项目。国家意志的介入，不仅提供了资金保障，更重要的是统筹了科研、工业体系资源，降低了产业链早期发展的不确定性，为整个产业的孵化和发展铺设了最坚实的跑道。政策支持的确定性，是吸引长期资本的关键因素。
这三股力量——需求端的迫切渴望、供给端的技术曙光、顶层设计的强力推动——共同构成了核聚变产业一往无前的长期驱动力，它不是一个短期风口，而是一个时代性的投资主题。
三、产业基本面趋势与估值：在确定性增长与未来想象之间寻找平衡
分析完驱动力，我们再具体看看这个产业的基本面趋势和当前面临的估值问题，这是投资决策中更“接地气”的部分。
从基本面趋势看，核聚变产业正处于从“科研主导”向“工程化与产业化初期”过渡的关键阶段。这个阶段的基本面特点是：
1. 产业链条逐渐清晰并开始分化。上游的材料、中游的核心设备已经形成相对明确的细分赛道，并涌现出一批深耕多年的专业公司。
2. 收入来源从纯粹的科研经费，开始向项目合同、设备订单拓展。部分领先的企业已经开始承接国内外聚变实验装置的部件研制和生产合同，财务报表上开始体现相关的业务收入。
3. 技术迭代速度加快，产业化路径的探讨日益具体。除了传统的国家大科学工程路径，各种紧凑型、采用新技术的聚变装置方案也百花齐放，这为产业链带来了更多样化的需求和机会。
整体而言，产业基本面的趋势是向上的、积极的，确定性在不断增强。虽然整个行业尚未产生大规模盈利，但现金流和订单的“星星之火”已经点燃。
接下来是棘手但无法回避的估值问题。最近板块的大涨，无疑已经将市场的热情反映在了股价上。对于这样一个前沿产业，传统的市盈率（PE）、市净率（PB）估值方法可能部分失灵，因为很多公司当前利润微薄甚至为负。市场更多地采用如市销率（PS）、基于研发管线或订单预期的估值模型，甚至是对远期市场空间的折现估算。这就带来了一个矛盾：一方面，产业前景无比广阔，给予高估值有其合理性；另一方面，产业化道路上仍有许多技术、工程和商业化的不确定性，过高的估值可能透支未来的成长空间。
我认为，对于核聚变产业的估值，需要采用“分段看待，动态评估”的视角。
对于已经具备稳定订单、收入开始放量、技术路线成熟的细分环节龙头公司，可以适当参考高端制造业的估值逻辑，结合其成长性给予溢价。
对于仍处于关键技术攻关、以研发投入为主的早期公司，其估值更接近于风险投资，需要重点评估其技术壁垒、团队能力和长期成功的概率，波动性自然会更大。
关键是要认识到，投资核聚变产业，本质上是投资一个指数级增长的“可能性”。其估值必然包含了对未来巨大潜力的预支。因此，“是否合理”没有绝对答案，它取决于投资者对产业成功概率和时间周期的判断，以及对风险与回报的承受能力。对于普通投资者而言，或许不应对短期过高的涨幅盲目追高，而是应该关注那些在产业链关键环节具有扎实技术积累、已与主流项目深度绑定、管理层务实稳健的公司。在产业发展的长坡厚雪中，它们更有可能持续受益。
四、聚焦东方低碳经济混合基金的“聚变”投资之道
面对这样一个复杂而充满机遇的产业，个人投资者直接筛选个股难度很高，风险也较为集中。借道专业性更强的公募基金，可能是更适宜的方式。东方基金旗下的东方低碳经济混合基金（包括A类021094和C类021095），因其前瞻布局引起了我的注意。它并非一只纯粹的核聚变主题基金，而是一只以“低碳经济”为方向的混合型基金，却能早在2025年3月就敏锐地捕捉并投资核聚变板块，这本身就体现了其投研的前瞻性。那么，它的投资机会主要体现在哪些方面呢？
第一，管理团队与产品矩阵的支撑。东方基金在权益投资领域积淀深厚，其研究团队覆盖广泛，对新兴产业的跟踪紧密。低碳经济是其长期看好的战略方向之一，这只基金是其在绿色投资领域的重要布局。背后有公司整体的投研平台支持，能够获取更深入、及时的行业信息和公司研究，这比个人投资者单打独斗要更具优势。
第二，基金经理李瑞的投研背景与方法论。根据公开信息，李瑞经理具有扎实的行业研究功底，其投资方法论强调“基于长期产业趋势的成长股投资”。他并非追逐短期热点，而是致力于在符合社会发展大方向的产业中，寻找从1到N真正能长大的公司。对于核聚变这样的产业，他的视角恰好契合：关注其“远期巨大空间”的确定性趋势，同时紧密跟踪“中短期持续订单催化”的落地节奏，将宏观叙事与微观验证相结合。这种投资思路，有助于在产业早期波动中保持定力，并精准把握产业链上价值最先实现的环节。
第三，产品定位与资产配置的灵活性。作为一只混合型基金，其股票资产占基金资产的比例为60%-95%，这给了基金经理较大的仓位调整空间。在面对核聚变这类高成长但也高波动的板块时，基金经理可以通过调整持仓比例来控制组合的整体风险暴露。同时，基金并非全仓押注核聚变，而是将其作为“低碳经济”大主题下的一个重要细分方向进行配置，组合中可能还包含新能源发电、储能、节能技术等其他低碳领域的优质公司。这种行业分散配置，可以在享受核聚变板块成长性的同时，平滑组合波动，提升持有体验。
第四，具体的投资实践与方向。基金资料明确提到，其投资重点是“上游与中游的材料、核心设备等关键机会”。这是一个非常务实的切入点。在产业爆发初期，卖“铲子”的公司，其商业模式的确定性和业绩兑现的时点，往往早于最终的应用端。聚焦这些关键环节，能更有效地分享产业成长初期的红利，也规避了技术路线最终胜负的不确定性。这体现了基金经理深刻的产业洞见和审慎的投资策略。
第五，适合的投资者群体。这只基金适合那些认同低碳经济是长期方向、愿意以较长视角进行投资、并能够承受一定净值波动的投资者。它提供了一条分享包括核聚变在内的前沿低碳技术发展红利的便捷途径，由专业基金经理进行个股筛选和组合管理，省去了个人研究的繁杂与风险。
当然，在考虑任何基金时，我们都应全面了解其历史业绩、费率结构、以及自身的风险承受能力。东方低碳经济混合基金通过对核聚变产业的早期和精准布局，展现了一种积极主动把握时代前沿机会的姿态，这是其作为投资工具最突出的价值所在。
回望核聚变指数惊人的涨幅，我看到的不仅仅是资本的热情，更是一个全新时代在叩门。投资核聚变，与其说是在押注某几只股票，不如说是在参与一场关于人类未来的伟大征程。它有着清晰的核心优势：短期事件催化、中期订单可见、远期空间无限。它的驱动力根植于人类对清洁无限能源的根本渴求、技术突破的坚实步伐与国家战略的强力支撑。尽管产业基本面蒸蒸日上，我们也需理性看待当前估值中所包含的乐观预期。
对于我们普通投资者而言，既要心怀对星辰大海的向往，也要脚踏实地选择适合自己的航船。像东方低碳经济混合这样的基金，提供了一个由专业舵手驾驶、在多条低碳航道上稳健前行的选项。它提醒我们，投资中最宝贵的，或许正是那种在无人问津时敢于前瞻布局，在喧嚣鼎沸时又能聚焦产业链核心价值的眼光与定力。
核聚变的光，正在从实验室透出，照亮产业化之路，也照进了资本市场的视野。作为年轻的投资者，我很庆幸能见证这个过程的开始。路虽远，行则将至；事虽难，做则必成。在能源革命的宏大叙事里，愿我们都能找到属于自己的、理性的投资坐标。
@东方基金