2025年9月，港股科技板块的表现确实吸引了不少目光。恒生科技指数从7月份的低点算起，累计反弹接近20%，动态市盈率也回到了21倍以上，这个水平已经接近2020年以来的历史均值。最近有研究报告提到，在美联储开始降息、中美关系出现缓和迹象，以及国内AI产业明显提速的背景下，港股科技板块仍处于一个值得关注的“布局区间”。虽然市场情绪还没有完全转向乐观，但外资流入规模已经创下去年11月以来的新高，加上企业资本开支有明显提升，这些都为板块提供了比较扎实的支撑。

这波反弹不是偶然，背后有几重逻辑在逐步兑现。首先，美联储在9月如期降息25个基点，并且释放信号显示10月和12月可能继续推进降息。这意味着全球流动性环境正在进入一个中期的宽松阶段。从历史经验看，降息周期叠加经济韧性，对全球股市通常比较友好，而港股科技板块作为新兴成长方向的代表，往往在流动性宽松的环境中有不错的表现。

其次，外部环境也有改善。9月中美高层沟通释放了相对积极的信号，地缘层面的不确定性有所下降，这对港股科技板块来说，算是卸下了一个包袱。内部来看，国内科技公司正在重新把重心放回创新上。不少公司的资本开支和研发投入比例明显提升，这说明行业的“成长性”正在回归。尤其在AI大模型、芯片采购这些领域，进展比预期要快，不仅拉动了上游算力和云服务需求，也让市场的估值逻辑开始从短期的盈利波动，转向更长期的业务成长空间。

另外，国内AI产业的加速是一个不能忽视的变量。企业的资本开支往往有惯性，一旦启动就会带动整个创新链条——从智能硬件制造到云端服务，港股科技板块的盈利故事已经不再是几年前那种“外卖大战”式的短期博弈，而是指向2026年甚至更远的长期增长前景。从数据上看，隐含的股权风险溢价目前回落到1.5%左右，虽然还略高于2021年平均1.2%的水平，但下行空间依然存在，说明市场对这类资产的成长性认可度在逐步提升。

估值方面，恒生科技指数21倍的PE，虽然已经修复到历史均值附近，但放在全球范围内看，仍然有性价比。有数据显示，近期港股科技的PEG估值收敛得比较快，和美股同类公司的差距在缩小，这其实反映了市场正在对港股的成长性进行重新定价。如果看恒生指数的前向市盈率，还在12倍左右徘徊，动态市盈率隐含的股权风险溢价也处于偏低水平，这些都为布局提供了一定的安全边际。

在这样的环境下，工具的选择就显得比较关键。比如$南方恒生科技指数发起(QDII)C$ （代码020989），就是一个跟踪港股科技板块的高效方式。这只产品紧密跟随恒生科技指数，一键配置腾讯、美团、小米等30家核心科技公司，能较好地分散个股波动风险。同时，依托管理人的主动优化能力，成分股的权重会动态调整，在板块轮动较快的市场中，有机会捕捉到一定的超额收益。目前额度也比较充足，对于想参与这波行情的投资者来说，是一个省心的配置工具。

往后看，港股科技板块的催化因素还没有结束。美联储如果继续降息，流动性环境会进一步改善；国内AI产业链的进展，可能在三季报和年度规划中继续释放信号。虽然市场不会一路直线上行，但估值有支撑、成长逻辑在强化，对于能接受一定波动的投资者来说，这个位置仍然值得重视。当然，还是要提醒一句，任何投资都要结合自己的风险承受能力，不要盲目追高，保持分批布局的思路会更稳妥。

总之，港股科技板块这轮修复，有基本面、流动性和估值三重支撑，中期维度看，机会大于风险。关键是要选对工具，保持耐心，才能更好地把握这波科技成长的红利。#指数操盘手集结令#