港股科技板块正在经历“盈利+估值+资金”三重共振，指数投资的优势愈发明显。说实话，这几年港股市场没少折腾，但最近的一些变化，确实值得关注。

先说大家最关心的估值。恒生科技指数当前的动态市盈率大概在20倍左右，这水平不仅显著低于纳斯达克100指数的32倍，也低于A股科创板的估值。从近五年的历史分位来看，处于较低水平，差不多低于91%的时候。这种估值洼地效应已经吸引了大量南向资金，今年前7个月净流入就突破8400亿港元，超过去年全年，刷新了互联互通启动以来的记录。

盈利方面也在改善。从已披露的2024年报和2025年一季报预告来看，恒生科技板块盈利修复有几个特点：AI商业化加速，比如阿里云智能业务2024年收入增长28%，AI相关订单占比超35%；腾讯混元大模型在金融、医疗等领域落地客户数突破2000家。降本增效也在兑现，美团2024年经调整净利润率提升到8.7%，小米硬件综合净利率创历史新高达到6.3%。机构预测2025年恒生科技指数成分股净利润增速能达到22%，其中互联网、半导体、生物科技增速可能超30%。

资金面更是没得说。南向资金持续流入，2025年上半年净流入超7300亿港元，占港股成交额的49.8%，重点布局科技龙头。外资也在回流，美联储降息预期下，美元走弱推动资金回流新兴市场，港股流动性环境优化。ETF资金也在抢筹，恒生科技ETF（513010）半年份额增长35.62亿份，规模创新高。

近年来，港股市场的表现受到多种因素的影响，包括地缘政治的变化、科技行业的突破、利率环境的变化以及全球资金流动的趋势。地缘政治方面，中美关系的缓和有助于提升市场信心，而香港在人民币国际化、企业出海等方面的定位也在不断强化。

科技突破方面，随着DeepSeek、国产大模型、创新药和军工等新兴领域的快速发展，香港市场打破了“中国例外论”的局限，进一步提升了估值空间。在利率环境上，中国的实际利率持续下行，30年期国债利率接近2%，参考历史经验，这将使得资金更倾向于流入权益市场。

在全球资金流动方面，美元指数自4月以来大幅下跌，而人民币汇率则回升至中间价上方。这一变化使得港股以港币计价、美元背书的特性，成为了资金流入的“避风港”。在这些利好的共同作用下，港股市场的吸引力明显提升。

Jackson Hole全球央行年会释放的鸽派信号，让市场对美联储降息的预期显著升温。联邦基金期货显示，9月降息25bp的概率已由一周前的70%快速上升至90%，全年累计降息预期重新回到100bp以上。降息通常会导致美元走弱，资金从美国流向新兴市场，港股将受益于这种外资回流。同时，利率下降也会降低科技企业的融资成本，提升盈利能力。

现在港股科技板块可以说是“盈利稳健、预期回暖、估值仍处低位”，配置价值逐步凸显。一旦美联储降息落地或内地资金南下意愿增强，板块有望迎来估值修复。

对于后续市场，我觉得还有一些催化因素值得关注。一是AI应用端的落地进度，如果能有爆款应用出现，会进一步提振市场情绪；二是政策层面，对平台经济的监管已经常态化，支持数字经济发展的政策陆续出台，政策不确定性在降低；三是企业盈利改善的持续性，特别是AI相关业务对业绩的实际贡献程度。

港股科技值得锁定，借基$南方恒生科技指数发起(QDII)C$ （代码：020989）入场时机已至，它紧密追踪恒生科技指数，具备主动优化持仓结构的能力，能更灵活地应对市场轮动。它一键打包了上述优质科技龙头，尤其是重仓布局港股互联网核心资产，堪称参与港股AI等科技浪潮的“利器”。尤其值得一提的是，目前该基金港股科技投资额度充足，申购顺畅。这只基金近6月涨幅达64.73%，表现相当不错。前十大重仓股囊括小米集团、阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际等硬核科技企业，覆盖互联网平台、半导体制造、智能汽车、本地生活等高景气赛道，形成了“核心龙头+新兴势力”的组合矩阵。

市场总是有风险的，投资需谨慎。但对于看好港股科技板块长期发展的投资者来说，通过指数基金布局可能是个不错的选择，既能分散个股风险，又能享受板块整体增长的红利。毕竟，在“盈利+估值+资金”三重共振的背景下，港股科技板块的配置价值确实在提升。#锂电产业链爆发 宁德时代涨超10%#