近期在关税政策冲击之下全球市场出现了较大程度的调整，4月7日港股更是创下历史最大单日跌幅——恒生科技指数狂泻911点，跌幅超17%！恒生科技相较3月7日阶段性高点回落超24%。（数据来源：同花顺，20250307-20250408，指数过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。）
那么港股后市将如何演绎呢？是机会还是风险？今天我们就来聊聊。
01 南下资金历史规律
作为推动港股上涨的重要力量，南向资金的流入规模大小一直受到投资者关注。同时值得关注的是关税落地后南下资金仍大幅净流入，这种趋势并未因港股市场震荡调整而发生转变，反而是在不断加码买入。
据wind数据统计，今年以来南向资金累计净流入港股已超5000多亿港元，为历史同期最高，显示出资金对港股市场的强烈信心。（数据来源：wind,截至20250408）
那接下来资金还会继续南下吗？
以史为鉴，我们复盘了历史上资金南下“迁徙”现象，发现具体集中在以下几个时期：
2007年，内地资金开始流入港股，恒生指数全年涨幅接近40%。(资料来源:Wind，区间：2007.01.01~2007.12.31，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。)当时，低价股、题材股、高折价H股备受关注，随后资金逐渐转向绩优股，金融、煤炭等多个板块表现较好。
2017年-2018年，港股“核心资产”受到内地资金关注，恒生指数涨幅在全球市场中名列前茅。这轮行情中，内地资金通过港股通等渠道流入港股市场，资金偏好H股、未在A股上市的内地优秀企业以及国际知名企业。
2020年-2021年，内资转向新经济龙头，港股“主战场”从恒生指数转向恒生科技指数，期间南向资金月度净流入规模创下新高，2020年全年恒生科技指数涨幅超过70%。(以上资料来源:中国证券报、Wind,截至2025.03.16,恒生科技指数近五年完整年度表现:78.71%(2020)、-32.70%(2021)、-27.19%(2022)、-8.83%(2023)、18.70%(2024)，指数过往涨跌不预示未来表现，涉及相关板块仅作举例，不作为投资建议，市场有风险，投资须谨慎。)
从历史轨迹来看，南下资金的配置偏好往往与内地产业转型升级形成共振。2007年受益于国内工业扩张周期；2017年契合供给侧改革下的行业集中度提升；2020年则受益于数字经济浪潮。2025年，随着DeepSeek的出现，中资科技股价值被重新认识，港股科技板块估值进一步修复。
从长期来看，内地公募基金持股占港股流通市值仍然较低，资金有望继续“南下”。随着南向资金的持续流入，南向资金在港股的边际定价权正逐步提升，有望进一步推动港股市场向好。
02 机会or风险？
那么，港股后市将如何演绎呢？我们整理了研报观点给南粉们做一个参考：
国元国际控股机构认为港股短期相对谨慎，中长期走势谨慎乐观。近期美国关税政策给全球市场带来扰动，港股短期内受到波及的可能性较高，预计短期内市场风险偏好降低。
考虑到国内AI在国内的普及浪潮刚刚开始，继续看好港股在中长期的结构性行情：如果后续的内需刺激措施的出台带来国内需求面的显著回升，或者AI板块对于相关公司业绩的提振被证明是显著的，相信港股的长期行情可以期待。
华泰证券认为特朗普超预期关税政策引发市场担忧，短期或影响港股市场表现。不过，中期视角下港股相对收益空间仍存，原因有以下几点：
基本面上，国内3月PMI连续两个月扩张、地产寻底迹象初现、政策逆周期调节存加码预期；港股结构上，科技+金融主导的上市公司特征使其企业盈利对关税敏感度相对较低；资金面上，南向资金持续流入为港股提供资金支撑。
那普通投资者当下如何操作呢？
对于已经持仓的投资者来说，短期波动难免，不妨保持耐心，避免频繁操作。如果持有的是优质资产，且看好其长期发展前景，那么可以继续持有，可考虑逢低分批加仓，通过长期投资来平摊短期波动带来的风险。
对于未持仓的投资者来说，港股的回调可能带来了上车机会。由于关税落地带来的冲击，目前港股市场的不确定性仍然存在，建议采用定投或分批建仓策略，降低择时风险，避免一次性重仓，这样可以有效降低投资成本，有助于提高投资的稳健性和灵活性。
好啦，今天我们就聊到这里，下期再见了。
摘自：南南说理财
风险提示：上述内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。本公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表本公司或者其他关联机构的正式观点。历史业绩不代表未来收益，基金投资需谨慎。
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