自2025年4月以来，国际金价经历“过山车”行情。4月初因特朗普加征关税引发的流动性危机，黄金短暂下跌后快速反弹，一度触及3500美元/盎司的历史高位。然而，随着中美关税谈判取得实质性进展，避险需求退潮，金价回调，如今在3300美元/盎司关口徘徊，性价比回来了吗？（数据来源wind）
后市展望：短期或偏震荡，长期逻辑未改
l 短期：波动风险可能仍存
下行支撑：美国债务压力和滞胀风险仍存，日本抛售美债、地缘局势变化仍可能重燃避险需求。此外，90天过渡期内，若中美磋商不及预期，贸易摩擦可能再度升级。
上行压力：另一方面，若中美谈判进一步缓和，或美联储推迟降息，金价或仍有下探的空间。短期美元资产的多空变化，仍可能对黄金定价产生一定影响。$中信保诚中证800有色指数(LOF)A(OTCFUND|165520)$
l 中长期：三大核心支撑仍在
1． 央行购金潮延续：
截至24年底，2022-2024年全球央行年均购金量超1000吨，远超此前十年均值550吨。美国黄金持有量达8133.5吨，而中国、印度等新兴市场仅占2279.6吨、876.2吨，仍有较大增持空间。
2025年一季度，全球央行净购金244吨，发展中国家黄金储备占比向发达国家靠拢的趋势明显。尽管近期规模有所缩减，中国央行也已连续6个月增持黄金，截至4月末黄金储备达7377万盎司。（数据来源：世界黄金协会、中国人民银行，截至2025年4月30日）$中信保诚中证800有色指数(LOF)C(OTCFUND|013081)$
2． 美元信用弱化：
俄乌问题后，美欧将俄罗斯多家银行剔出SWIFT系统，促使各国开始审视美元风险。而特朗普试图通过关税政策改变其贸易逆差问题，重塑美国制造业格局，也加速了全球资金的“去美元化”进程。当美元储备货币地位削弱，黄金作为“非主权资产”的配置价值凸显，多元化配置或将逐渐成为新趋势。
3． 美联储降息周期：
过去几年美国债务水平加速上升，截至2024年末，其财政赤足率已达7%，国债总额占GDP比重更是超过120%。（数据来源：wind，美国财政部）
尽管短期降息预期推迟，但美国财政压力和衰退风险仍有可能迫使美联储转向宽松。回顾1995年以来美联储几轮降息周期，整体上黄金都呈现了上行的趋势。（数据来源：wind）
l 关注黄金的一些小建议
分散投资：考虑到黄金价格短期波动依然较大，建议投资者可以考虑分批建仓，将黄金作为长期资产配置的一部分，以适当比例配置黄金资产，分散投资组合风险。
关注央行动向：多国央行的增配意愿和全球流动性宽松环境，为黄金提供了良好的长期支撑。建议密切关注央行动向，更好地把握黄金投资的风向和机会。
风险管理：中美关税谈判、美联储政策超预期鹰派或地缘局势突变可能加剧波动。当前如要入场应做好风险管理，尽力避免过度追涨。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A(OTCFUND|165513)$
设定止盈目标：黄金投资的收益，既不是短期频繁交易“换”来的，也不是简单长期持有“等”来的。可以提前做好收益预期，考虑及时落袋为安。$中信保诚中证800有色指数(LOF)E(OTCFUND|023593)$
黄金的短期调整是市场对风险偏好变化的正常反应，但长期逻辑——央行购金、美元信用重构与美国经济滞胀压力——仍坚如磐石。正如市场所言，“黄金的硬通货属性从未过时，它只是在等待下一个触发点”。投资者可以考虑以“底线思维”看待黄金，利用回调窗口逐步布局，为不确定性时代的资产组合筑牢“压舱石”。
$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(OTCFUND|020969)$
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