1 投资管理人需对客户负责。

珍妮|邵子馨分享了投资管理中的责任与挑战，强调了对投资者血汗钱的责任感他提到2014年底的风险事件，以及如何应对客户情绪东方基金投研团队包括固收、量化和资产配置等部门，致力于建设一流研究团队研究员需整合生产资料，进行基层调研，保持学习和敬畏市场投资和研究需要严谨的时间管理和持续学习。

2 1.消费板块投资机会分析。

珍妮介绍了消费板块中股子经济和潮玩经济的市场表现和投资机会，指出24年潮玩市场增长强劲，25年一季度部分品类增速显著
2.潮玩市场数据解读珍妮引用中国玩具协会数据，说明24年潮玩市场零售总额达558亿元，其中潮流玩具占466亿元，线上平台部分品类实现双位数增长
3.25年潮玩市场趋势珍妮指出25年一季度潮玩动漫类增速达80.5%，盲盒、游戏周边等品类实现翻倍增长，市场持续高景气。

3 潮玩行业表现亮眼。

珍妮|邵子馨分析了潮玩和谷子经济的区别，指出潮玩行业去年四季度至今年一季度表现强劲，品类如积木、毛绒玩具等实现双位数增长潮玩目标客群主要为22-30岁人群，而谷子经济则覆盖更广泛年龄段，包括学生群体两者在产品形式、价值量和IP来源上存在差异。

4 潮玩和谷子消费群体差异显著。

珍妮和邵子馨分析了潮玩和谷子的消费群体差异潮玩主要面向年龄较大、消费能力较强的群体，价格带较高；谷子则以为主，价格较低且社交属性强潮玩注重收藏和升值，谷子则强调社交互动和情感认同此外，潮玩近年出现裂变，社交属性增强，带动行业热度上升。

5 某IP在海外市场意外走红。

珍妮分析了某国内IP在海外爆火的原因，包括明星自发推广、社交媒体裂变和二级市场溢价他提到泰国明星带动东南亚市场，欧美明星跟进形成全球热度，稀缺性引发黄牛现象邵子馨补充了盲盒模式和卡牌赛事的推动作用，强调企业需做好设计和内控以应对市场变化。

6 卡牌经济溢价高企。

珍妮和邵子馨讨论了卡牌经济的溢价现象，稀有卡牌价格可达数万元他们回顾了童年时期的收藏品，如芭比娃娃和奥特曼，与现代卡牌的相似性潮玩行业在2023年迅速扩张，门店数量显著增加，但竞争加剧导致差异化不足2024年一季度，开店速度放缓，行业可能进入洗牌阶段。

7 玩具行业呈现企稳态势。

邵子馨和珍妮讨论了以古经济为代表的新消费增长态势和投资机会玩具行业虽面临全球少子化趋势，但目标客群向高年龄段扩展，如潮玩经济主要受众为20至30岁人群疫情期间，奇幻式卡牌因满足居家社交需求而爆发增长情绪消费和收集欲是推动玩具行业发展的关键因素，如烟卡在年轻群体中的流行。

8 1.玩具消费趋势与IP产业分析。

珍妮和邵子馨讨论了玩具市场的消费趋势，指出高年龄段玩家更偏好收藏品、对战卡牌等品类，24年相关品类销售额增长约5%同时分析了IP产业对消费赛道的贡献，以国产IP哪吒为例说明IP授权带来的衍生品放量现象。

9 中国IP产业供需两旺带动产业链发展。

珍妮分析了中国IP产业的供需两端变化，需求侧玩具消费代际穿透力增强，年轻二次元群体消费力提升；供给侧本土IP崛起，影视作品和潮流玩具提供素材，中国制造能力支撑商业化开发产业链上游IP端利润和壁垒最高，中游产品商毛利率分化明显。

10 不同品类毛利率差异显著。

珍妮分析了IP产业链各环节的盈利结构：上游IP授权毛利率最高，中游生产环节净利率约20%，下游经销商毛利率15%，终端零售净利率15-20%他强调上游自有IP的壁垒价值最高，而线下渠道对激发消费欲望至关重要邵子馨补充道，东方基金旗下多只产品关注新消费领域，并指出今年零售端新消费板块表现突出，潮玩经济等业态具有持续投资价值。

11 美护和珠宝板块表现强劲。

珍妮|邵子馨分析了美护和珠宝板块的强势表现，主要源于业绩支撑和低估值美护行业龙头增速达20%-30%，未来确定性高；珠宝板块受益于低基数、价格震荡和设计创新新消费概念反映的是成长风格，背后逻辑是买成长和确定性主持人预告了后续将关注618消费数据。