1 投资管理人需对投资者负责。

何舒阳强调了投资管理人对投资者资金的责任感，特别是在市场波动和亏损时，管理人需要保持冷静并持续学习他分享了在2014年底市场风险事件中的个人经历，强调了投资管理中的心理压力和责任感何舒阳还提到，投资和研究需要不断学习和适应市场变化，认为整个行业对实体经济的支持和发展具有重要意义。

2 关税博弈对AI投资的影响。

何舒阳分析了关税政策对AI产业的影响，指出关税变动导致芯片成本上升，影响国内AI算力部署他还提到美国AI产业链的投资意愿与美国宏观经济密切相关，关税政策可能影响美国经济，进而影响AI投资。

3 关税政策对市场影响显著。

何舒阳分析了关税政策对AI板块的影响，包括原材料采购成本、建设成本和供应链利润他指出，关税政策对市场情绪和风险偏好有显著影响，但长期来看，市场会理性分析并调整国内AI产业链相对确定，投资者更关注其未来发展潜力。

4 市场对政策反应敏感。

小鱼分析了市场对政策言论的敏感反应，指出每次政策声明都会迅速影响市场他介绍了东方汇鑫基金，该基金重仓半导体，业绩表现优异他还提到AI行业的发展现状，指出北美科技巨头对AI的态度更加务实，AI已对收入产生影响DeepSeek的出现降低了AI成本，改变了行业格局。

5 DeepSeek改变了算力垄断。

何舒阳讨论了DeepSeek对算力垄断的终结，指出算力不再是决定人工智能智力的唯一因素他提到，随着开源技术的普及，产业链利润将向中下游倾斜，应用和流量入口成为关键他还分析了AI投资的两个转向：转向国内和转型应用此外，他提到英伟达产业链的业绩表现优异，而国内相关公司的交付情况不如预期。

6 关税变动对AI产业的影响。

何舒阳分析了关税变动对AI产业的短期和长期影响，指出成本上升和供应链不稳定性是主要挑战他提到，国内在科技领域的自主化进程加快，尤其在芯片设计和组网能力上取得进展，但代工产能仍是瓶颈何舒阳认为，国产芯片目前能满足六七成需求，仍需依赖海外进口他预测科技板块将迎来第二阶段行情。

7 科技投资的两阶段分析。

何舒阳分析了科技投资的两个阶段：第一阶段是产业萌发时的估值提升，收益率高但缺乏业绩支撑；第二阶段是业绩兑现时的戴维斯双击，机构参与较多他建议关注第二阶段，尤其是人工智能和半导体产业链的投资机会，并推荐了东方人工智能产品。

8 软件应用跑赢硬件算力。

小鱼和何舒阳讨论了人工智能的发展趋势，指出软件应用在长期来看会跑赢硬件算力他们提到，像阿里、腾讯、字节跳动等公司在应用端的成功，证明了平台和应用的巨大潜力何舒阳还提到DeepSeek的开源模式，认为谁能用好开源技术，谁就能实现商业盈利此外，他们探讨了AI应用的盈利模式，指出互联网公司通常通过建立护城河和垄断市场来实现盈利。

9 AI技术标准可能分化。

小鱼讨论了AI技术标准可能分化的趋势，指出中美关税博弈可能导致技术生态的分离，并提到国内芯片厂商的生态与英伟达不同他还提到关税政策的缓和以及全球化布局企业可能面临的挑战此外，他建议关注区域联盟加强和技术合作受阻等问题，并提到数据中心建设成本的国产替代可能性。

10 国产替代技术已趋成熟。

何舒阳介绍了国产替代在电器设备、通信和服务器等领域的进展，指出除算力芯片外，其他技术已基本实现国产化他还分析了美国制造业流失对经济的影响，认为美国正试图通过加关税和制造业回流来逆转这一趋势此外，他提到美债信用问题，指出黄金价格上涨反映了市场对美债信用的担忧。

11 国际局势影响投资策略。

何舒阳分析了当前国际局势对投资的影响，指出东升西降的叙事趋势，并讨论了黄金作为美元信用对冲的作用他提到各国央行增持黄金的现象，认为这反映了对美元依赖的减少何舒阳还分析了黄金价格的波动，指出央行购金行为对黄金市场的支撑作用，并探讨了美元信用削弱的背景及其对黄金价格的影响。

12 黄金投资逻辑复杂。

何舒阳分析了黄金的货币属性和避险属性，指出地缘政治冲突、美联储降息周期和美元影响是黄金价格波动的主要因素他建议投资者关注黄金ETF、黄金股基金和实物黄金，并介绍了东方基金的周期优选和东方新盛趋势领航产品此外，他还提到债基产品如东方恒瑞短债和东方臻誉，建议投资者根据自身需求选择。