1 2026年固收市场展望。

华安基金首席固收投资官邹维娜和基金经理张瑞分析了2026年宏观经济的两大主线：新旧动能转换和财政发力。他们指出科技创新和财政政策将是关键，预计货币政策保持宽松，经济增速平稳。此外，中美关系缓和可能稳定外部环境，反内卷政策对物价影响温和。

2 2026年关注自下而上的投资机会。

华安基金马年投资嘉年华3指出，2026年股票市场将更注重自下而上的机会，因当前行情主要由估值推动。他提到A股和债券资产均具长期配置价值，股债性价比处于中位。行业方面，成长板块如AI、军工和新能源受关注，而消费和顺周期表现较弱。此外，外资对A股加仓力度增大，市场结构分化明显，需警惕主题炒作过热风险。

3 消费医药和创新药受关注。

华安基金马年投资嘉年华讨论了当前的投资机会，重点提及消费医药和创新药领域。嘉宾认为当前的宏观经济环境下，债券市场具备配置价值，收益率上行有限，下行空间取决于货币政策。机构行为变化可能引发短期波动，需关注银行、理财和保险等机构的动向。此外，嘉宾分享了团队的经验和原则，强调在不确定性中寻求稳定的超额收益。

4 基本面分化与企业表现差异明显。

华安基金马年投资嘉年华3指出当前企业基本面存在明显分化，不同市值企业的表现差异显著。大市值企业表现较好，而中小市值企业面临持续压力。居民财富效应不明显，储蓄意愿未明显下降，消费倾向降低。资本市场的表现未能有效带动消费和投资的正向循环。15年居民储蓄和投资的意愿变化明显，但当前市场变化并未产生类似效果。此外，反内卷政策在实际执行中未达到预期效果，价格调控仍需加强。展望未来，宏观调控思路可能向传统方向回归。

5 货币政策边际调控力度将加大。

华安基金马年投资嘉年华3分析了当前经济形势，指出货币政策在26年可能比财政政策更具边际调控力度。他提到海外流动性充裕，尤其是美国超额储蓄丰富，一旦美联储降息将对全球资产产生重大影响。国内流动性也需进一步呵护，整体对债券市场有利。此外，债券市场经过25年的调整，性价比已显现，与存款和贷款的比价关系合理化。然而，债券市场表现不佳可能与供需矛盾有关，存量债券水平显著上升。

6 债券市场面临新旧动能转换的结构性挑战。

嘉宾指出当前债券发行过量导致银行资产负债表承压，利率敏感性指标超标。新旧动能转换是宏观经济主线，新动能尚不能完全替代旧动能。财政政策和货币政策将共同作用以稳定经济增速。中美关系阶段性缓和为资本市场提供有利外部环境。股票市场展望强于纯债，重点关注科技成长和内需改善领域。

7 2026年投资重点在科技成长板块。

华安基金马年投资嘉年华3指出，2026年投资将聚焦科技成长板块，重点关注AI商业化落地、国产算力发展及硬件终端创新。高端制造领域关注景气修复方向，如储能和电池产业链。周期股侧重有色和化工，消费领域挖掘新消费机会。债券市场预计稳定，固收加产品在低利率环境下具备配置价值。整体策略强调结构重于仓位，科技成长占优。

8 科技成长投资策略与债券ETF优势。

2026年华安基金马年投资嘉年华3分享了科技成长投资的三类机会：创新驱动、进口替代与出海、政策支持。他强调根据产业趋势和估值调整组合比例，捕捉供需变化带来的盈利改善。个股精选注重行业周期匹配，转债投资侧重风险防御。周书展介绍了债券ETF的低成本、高效率优势，华安基金的全现金申赎模式提升了套利适用性。

9 华安基金债券ETF优势显著。

华安基金马年投资嘉年华3介绍了华安基金在债券ETF领域的优势，包括便捷高效、成本确定和流畅体验。华安基金通过专员管理和做市商报价确保二级市场流动性，团队化运作模式保障投资决策和交易执行。重点介绍了国开债ETF和华安科创债ETF，后者在信用评级配置上采取保守策略，表现稳健。华安科创债ETF在贴水率和换手率方面表现优异，为投资者提供良好体验。最后，他分享了投资者参与ETF交易的有效方法，包括关注深贴水率和利用日内波段交易。

10 债券ETF套利策略与市场展望。

2026年华安基金马年投资嘉年华3介绍了债券ETF的多种套利策略，包括日内交易、折溢价套利、交易所回购组合套利及质押增厚套利。他详细解释了正向和反向套利的操作机制，并强调现金申赎产品的优势。此外，他提到北交所打新与债券ETF结合的策略，以及债券ETF未来规模扩张的确定性，认为其将成为重要的流动性管理工具。

11 债券ETF规模扩大影响市场波动。

华安基金马年投资嘉年华3指出，债券ETF规模扩大增强了成分券效应，成为市场波动放大器。投资者需关注债券ETF的申赎变化及其对市场的影响。今年债券ETF规模变化已导致市场利差同向波动。华安基金将密切关注债券ETF生态中的市场影响，帮助投资者通过主动操作获取回报。郑如熙分析了低利率环境下信用债的投资机遇，指出今年债券市场表现不佳，但信用债优于利率债。他认为明年债市表现将优于今年，并探讨了信用债的风险、套息策略及投资机会。

12 信用债投资策略与风险分析。

2026年华安基金马年投资嘉年华3分析了信用债的三大类：产业债、地产债和城投债。产业债风险可控，地产债需谨慎，建议右侧投资。城投债在化债高峰期尾部风险需关注。信用套息策略在资金成本稳定下仍可持续。长期信用债供给受利率影响，需求主要来自保险。理财规模增长但配置行为趋谨慎，中短信用债利差可能修复。保险配置力量持续存在，但保费增速难大幅提升。整体策略建议避免低资质债券，重视交易策略。

13 信用债交易机会优于利率债。

华安基金马年投资嘉年华3分析了信用债与利率债的市场差异，指出信用债因参与机构较少且主体多样，拥挤程度较低，存在定价偏差带来的投资机会。他特别提到科创债ETF和摊余成本法债基的配置需求对市场的影响，并强调信用债曲线陡峭化带来的凸点交易机会。最后，他建议投资者关注中短久期中高等级信用债，把握波段交易和主题投资机会，同时警惕信用风险。

14 可转债市场分析与投资展望。

华安基金马年投资嘉年华3指出，去年可转债市场受信用风险扰动，但投资机会显现。当前市场溢价率较高，中位数约130元，未来回报空间有限。低利率环境支撑转债估值，国债收益率下行推高溢价率。供给减少导致市场高估，存量规模降至5700亿。预计2026年股票仍有收益空间，但需关注ERP指标以平衡风险。

15 可转债供需平衡与投资策略。

2026年华安基金马年投资嘉年华3分析了可转债市场供需情况，预计明年供给规模控制在千亿以内，需求端ETF规模持续扩大。他建议在高估值背景下选择平衡型转债，关注光伏、锂电、养殖、银行等板块，并提及下修策略和股票替代策略。此外，成长类的汽车零部件、电子半导体及消费板块也被列为潜在配置方向。