1 市场回顾与展望。

刘璇子分析了2025年各类资产表现，科技成长板块如创业板50、科创50表现突出，黄金等大宗商品也有亮眼表现。一季度科技板块受政策推动活跃，四月初全球市场因关税政策波动，三季度科技股表现强劲，十月后市场再次出现扰动。

2 黄金和科技是2025年投资主线。

刘璇子指出，2025年黄金和科技板块表现突出，黄金ETF和创业板50ETF涨幅均超50%。他分析了黄金上涨的原因，包括降息周期、地缘政治和央行购金。徐灵琳提到十五五规划将重点发展现代产业体系、科技创新和绿色转型，建议投资者关注这些领域。

3 国家战略发展方向与投资机会分析。

刘璇子指出当前地缘政治环境下，航天、高端制造等领域重要性提升。重点提及数字科技、人工智能、量子科技、国产芯片及生物医药等五大投资方向，强调创新药出海趋势。建议关注科创芯片ETF、数字经济ETF等工具化产品，并分析创业板50指数在当前估值水平下的配置价值。

4 创业板50指数增长空间最大。

刘璇子指出创业板50指数增长空间达28.5%，在宽基指数中最大。中证2000、中证1000和科创50指数预计年化空间超10%。他建议12月均衡配置科技、高端制造和红利板块，关注消费电子、AI、半导体等行业，同时调高大金融板块比重。

5 港股通央企红利值得重仓。

刘璇子指出港股通央企红利板块股息率优于A股，年末值得重仓。他建议采用进攻、稳健加防御的配置框架，关注科技领域的电子和人工智能，以及消费板块的投资价值。高端制造中光伏和锂电景气度改善，新能源值得关注。金融板块基本面修复，地产接近见底。黄金在降息周期中投资价值凸显。整体保持均衡配置，兼顾弹性和确定性。

6 明年市场将呈现结构性行情。

刘璇子分析了全球主要市场的估值与盈利贡献差异，指出A股和港股今年主要由估值推动上涨。他认为2026年市场将转向结构性行情，盈利改善的板块将表现更好。同时，他预计明年流动性环境仍较宽松，对科技成长类资产有利，建议关注基本面扎实、出海份额高的企业。

7 AI泡沫论需辩证看待。

刘璇子指出当前市场对AI泡沫存在争议，比尔盖茨曾预警AI投资力度过大可能类似科网泡沫。但数据显示北美云厂商资本开支持续增长，且美股科技公司业绩稳健支撑估值。英伟达财报亮眼，黄仁勋否认泡沫论；谷歌发布自研大模型也显示研发成果。整体来看，AI领域虽存在高投入，但尚未达到泡沫阶段。

8 AI发展初期阶段，商业化前景广阔。

刘璇子指出Tim模型在文本和多模态能力上优于同类产品，AI泡沫论逐渐淡化。他认为AI发展仍处初期，26年商业化模式将更成熟。A股光模块板块表现强劲，龙头公司业绩确定性高。国内互联网大厂经营稳健，持续投入AI领域。徐灵琳提及黄金投资价值显著，中长期支撑因素仍在强化。

9 黄金中长期上涨趋势不变。

刘璇子指出全球央行持续增持黄金，中国央行连续多月购买，形成长期趋势。美联储降息预期增强，历史数据显示降息环境支撑金价。黄金与美债关联性强，当前美国经济数据预示宽松政策，利好黄金。地缘政治不确定性凸显黄金避险属性。黄金与其他资产负相关性使其在大类资产配置中作用突出，加入黄金可降低组合波动性。预计金价短期震荡，但未来1-2年有望冲击新高。

10 12月投资建议均衡配置。

刘璇子指出当前资产定价逻辑聚焦中国核心资产重估和全球流动性宽松，建议关注美联储降息周期带来的科技类资产机会，以及15规划中的盈利修复方向。他推荐创业板50ETF等代表新生产力的标的，强调红利资产的稳定性和黄金的配置价值，主张12月采取均衡配置策略。