1 黄金市场情绪回归理性。

周泓灏分析了当前黄金市场的投资者情绪，经历了10月份的高涨后趋于稳定。他指出黄金价格在3900到4000美元区间窄幅震荡，人民币计价黄金在900到920元/克调整。建议投资者通过中长期配置和定投参与黄金ETF投资。

2 黄金市场受多方资金支撑。

周泓灏指出，支撑金价的核心资金来自三方面：全球ETF资金、期货净多头持仓和央行购金。ETF资金今年有两轮大幅流入，期货净多头持仓自5月以来企稳回升，央行购金方面，中国、波兰、印度等国家持续增持。此外，保险、银行等机构资金对黄金的关注度提升。华安基金黄金研究团队开发的黄金信号分模型，通过十个维度分析黄金投资风险，帮助投资者理性决策。

3 黄金投资的多维度分析。

周泓灏和徐灵琳分析了黄金投资的三个时间维度。短期交易属性关注地缘风险、美股波动、资金面和技术面四个指标。中期金融属性受美联储货币周期影响，包括实际利率、通胀和就业数据三个指标。长期货币属性则涉及人民币计价因素，人民币升值时国内黄金涨幅较小，贬值时涨幅较大。

4 黄金信号分模型和美联储降息影响。

周泓灏介绍了黄金信号分模型，十个指标中六分及以上对黄金积极。当前到四季度维持在5到6分中性偏多。徐灵琳讨论了美联储降息对黄金的影响，降息周期利好黄金，但需关注未来流动性变化。

5 黄金新周期与去美元化趋势。

周泓灏指出，黄金已进入新周期，摆脱了传统周期中对美国实际利率的依赖。22年以来，全球央行持续购金，亚洲地区ETF增量显著。香港拟建设黄金储备中心，上海黄金交易所为东南亚国家托管黄金，推动人民币结算，反映了去美元化趋势。

6 黄金投资面临不确定性。

周泓灏指出，人民币计价铁矿石结算提升了人民币和黄金地位。黄金作为超主权货币，其牛市往往伴随全球货币信用体系松动。当前市场暗流涌动，美国最高法院对特朗普关税的判决、美国政府停摆等事件带来不确定性。美国财政压力加大，债务问题成为中长期风险点。

7 美国高债务高利率带来财政压力。

周泓灏指出美国国债利率从2021年的0.5%大幅提高到2022年的5%，导致利息支出超过军费，反映高债务高利率组合的财政压力。徐灵琳分析了黄金税收新政对不同黄金投资途径的影响，指出黄金ETF不受影响，首饰金必然承担更多税收成本，金条则取决于供应链是否直接来自交易所。他建议投资者首选黄金ETF进行黄金配置。

8 黄金ETF投资优势明显。

周泓灏指出华安黄金ETF518880是国内领先的黄金投资品种，其连接基金000216和000217可通过多种渠道参与。黄金ETF紧密跟踪金价，成本低且无额外税收，相比金条和首饰金更具优势。黄金ETF交易灵活，流动性好，适合个人和机构投资者。此外，黄金ETF还能通过租赁增厚收益，建议通过定投方式配置黄金。

9 黄金配置建议比例。

周泓灏指出黄金的核心逻辑是应对货币超发，虽然择时较难，但建议在资产配置中保持5%-15%的黄金比例。他认为中长期来看，黄金能抵御通胀风险，并提醒投资者关注2025年后黄金的战略价值。华安基金强调了专业洞察的重要性，并表示将持续提供投资支持。