1 回顾双节市场并展望四季度投资。

主持人林琳和嘉宾倪斌回顾了双节期间全球市场动态，重点关注了美国经济数据和黄金价格波动。倪斌分析了美国政府停摆及就业数据不及预期对市场的影响，指出这些因素推升了美联储降息预期和避险情绪。此外，双方探讨了四季度资产配置策略，涉及黄金、纳斯达克及港股科技等方向。

2 全球市场事件影响分析。

倪斌分析了近期全球市场的三个重要事件。美国股市未受短期扰动影响，预计政府将恢复运作并披露经济数据。日本股市因政治变动和政策预期大幅上涨，但长期面临高杠杆和通胀风险。OpenAI发布Sora二代引发AI产业变革，推动上下游需求增长。随后徐灵琳指出，2025年全球风险资产整体上行，A股中以科创和创业为代表的新生产力板块表现突出。

3 全球资产普涨，黄金表现突出。

倪斌指出，创业板50指数自去年9月以来涨幅超50%，科创芯片等板块领涨全球。恒生科技指数今年涨幅近50%，表现优异。全球主要股指普遍上涨15%-20%，得益于货币宽松政策。黄金作为避险资产涨幅超40%，超出预期。AI行情和地缘冲突推升科技资产和黄金价格。他建议四季度配置应分散风险，黄金仍值得关注。

4 黄金和科技是投资主线。

倪斌认为黄金在资产配置中占比5%-15%能提升组合夏普比，因其保值避险逻辑。海外配置推荐纳指和科技股，国内关注A股、港股科技板块及红利板块。黄金尽管涨幅较大仍值得重视，纳指产业逻辑最清晰。四条主线为科技、红利、黄金和海外配置。

5 黄金进入新周期，多重因素推动上涨。

倪斌指出黄金已进入新周期，脱离传统分析框架。俄乌冲突后全球政治格局变化，央行持续购金改变定价体系。地缘冲突和货币超发担忧也推动金价上涨。美国财政扩张和日本新首相政策进一步刺激黄金需求，反映对债务可持续性的担忧。

6 黄金有中长期配置价值。

倪斌分析了黄金上涨的深层次原因，指出黄金反映对信用货币的信任度下行，并强调其作为低相关性资产的配置价值。他认为中长期黄金仍有配置价值，但短期价格过快上涨可能回调，建议投资者避免追高，采取定投方式。此外，倪斌讨论了美联储降息对黄金和美股的影响，指出美股分化明显，AI相关板块表现突出。他认为纳斯达克依然值得关注，目前估值虽不便宜但处于合理范围。

7 纳斯达克和港股科技板块值得关注。

倪斌指出美国大型科技公司资本开支强劲，带动纳斯达克指数表现，AI科技浪潮和降息利好推动纳指前景。他认为港股科技板块，尤其是互联网公司，虽短期受压制，但从长远看，AI商业化落地将带来机会。恒生科技指数估值处于合理偏低区间，性价比高。

8 港股和创业板50的投资机会。

倪斌指出港股科技板块受益于AI发展和货币宽松，具有配置价值。创业板50指数弹性高，涵盖AI、新能源、金融科技和医药四大板块，其中光模块和新能源板块表现突出。光模块受益于国产替代和海外AI崛起，新能源板块则在反内卷政策下估值修复。创业板50成分股集中在科技主线和资源领域，具有较高投资潜力。

9 创业板50指数具有综合性和稳健性。

倪斌指出创业板50指数综合了金融科技、创新药、医疗器械等多个前景板块，避免了单一板块风险。该指数估值合理，业绩增速与PE匹配，适合作为宽基配置。徐灵琳补充红利资产在当前利率环境下具有高股息率优势，港股央企红利指数股息率达6%，可作为防御性配置，与成长风格形成互补。

10 科技主线与资产配置建议。

倪斌认为全球风险偏好上行，科技是投资主线，建议关注中国科创、创业板及港股互联网板块。海外可关注纳指等科技公司。黄金短期或有回调风险，但中长期配置价值仍在。同时建议配置港股央企红利等防御性资产以平衡组合。