1 顾昕分析A股与港股错位表现。

主持人玲玲介绍了近期A股和港股市场的表现，指出市场处于流动性驱动窗口期。顾昕分析了A股与港股错位表现的原因，认为一季度港股因科技热潮表现强势，而当前A股上涨后，投资者开始关注港股的投资价值。他强调了港股在流动性回暖及内地资金南下支撑下的投资机会。

2 港股一季度强势，三季度相对滞涨。

顾昕指出一季度港股因低估值和AI热潮表现强势，恒生科技指数上涨30%。二季度受外部因素影响，港股修复力度不及美股。三季度A股在流动性推动下走强，而港股因前期涨幅过大和基本面因素相对滞涨。他分析港股滞涨原因包括估值修复后的消化需求和部分龙头股业绩拖累。

3 港股流动性压制已消化，投资价值显现。

顾昕指出，港股二三季度表现不佳主要受流动性收紧压制。当前港币汇率和隔夜拆借利率已回归均衡区间，流动性压力大幅缓解。他认为，随着基本面改善和流动性环境好转，港股已具备配置价值，值得投资者关注。

4 港股基本面受外卖大战拖累。

顾昕指出港股基本面压力主要来自互联网巨头盈利预期下修，尤其是外卖大战导致美团、京东等企业利润大幅下滑。他分析外卖大战本质是流量入口争夺，短期内竞争将持续，并举例阿里通过高德导航、美团通过大众点评拓展业务，加剧行业竞争格局。

5 指数化参与港股科技股投资较合理。

顾昕指出，当前港股科技股估值处于历史低位，恒生科技指数市盈率约22倍，纵向和横向对比均具吸引力。他认为，短期业绩压力反而提供了布局机会，建议通过指数化方式参与。此外，港股市场存在结构化机会，如硬件和制药公司景气持续向上。对于AH溢价，顾昕提到近期回落至130以下，但港股仍具投资价值，需关注两地制度差异和资金结构变化。

6 港股市场结构和投资价值变化。

顾昕指出港股市场结构已发生变化，传统行业占比下降，高科技和高端制造资产增加，估值水平提升。投资者结构也发生变化，长期资金如险资不受红利税影响。他认为AH溢价将持续收窄，港股资产更具投资价值。徐灵琳提到人工智能商业化落地成为市场焦点，关注AI生态搭建和商业化进展。

7 关注AI商业化变现和港股科技股。

顾昕指出，海外巨头已通过资本开支实现AI技术商业化落地，如谷歌在广告精准投放上的应用。中国在移动互联网用户和基础设施方面具有优势，港股科技股如阿里、腾讯等在AI商业化变现领域表现突出。华安基金近期发行的港股通恒生科技ETF（520840）调整了指数成分股，阿里、腾讯、小米权重提升至50%，成为捕捉AI趋势的代表性指数。

8 AI和生物科技板块投资机会分析。

顾昕指出AI领域关注软件和硬件两方面，推荐港股通恒生科技ETF。徐灵琳提到港股生物科技板块表现亮眼，创新药出海是重要驱动因素。顾昕认为中国创新药企仍有发展空间，未来BD储备丰富，值得持续关注。

9 港股创新药企投资价值凸显。

顾昕指出港股创新药企因制度安排和资本需求特点具有投资价值，华安基金正在发行恒生生物医药ETF。徐灵琳补充认为美联储降息将改善港股流动性，历史数据显示港股在降息周期中表现强劲。两人建议关注港股生物科技板块，特别是恒生生物科技ETF。

10 港股市场受益于流动性改善和内地资金流入。

顾昕指出港股市场受益于全球流动性环境改善和内地资金持续流入，一季度南下资金创历史新高。他推荐关注港股核心资产，特别是人工智能相关的科技股和创新药领域。华安基金提供恒生科技ETF和恒生生物科技ETF，后者聚焦创新药和CRO领域，权重占比分别为60%和20%。