大家好，我是中信保诚基金的黄稚。

近段时间，虽然外围局势多变，但A股市场逐渐有“脱敏”的态势，呈现出震荡整固的走势，红利、消费等板块也相对稳定。

以中证国有企业红利指数为例，其从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的$中信保诚国企红利量化选股股票A(OTCFUND|020768)$100只上市公司作为样本，大多市场低位稳固（如银行、能源、电信运营、公用事业等），业绩和现金流相对稳定，具备盈利稳健、高分红、低估值等特点。截至2025/3/31，该指数的股息率达到了6.08%，近5年年化收益率达7.03%。

数据与图表来源：中证指数官网，统计区间：2020/1/1-2025/3/31。指数的历史数据不代表未来表现，也不代表具体基金的业绩表现。指数的展示主要是为了有效地表达特定市场或者策略的走势，不构成任何基金或交易策略的依据或建议，且指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数的具体信息以官方指数公司发布的权威信息为准。

对比来看，中证国有企业红利指数的股息率，高于十年期国债收益率（当前已低于$中信保诚国企红利量化选股股票C(OTCFUND|020769)$2%），在低利率时代的性价比凸显；与其它波动较大的权益资产相比，它们较高的股息率又能提供一定的“低位支撑”。如果指数下跌，股息率可能反而越高，单靠分红通常就能获得不错的回报，因此可能会吸引资金（尤其是长期资金）入场，一定程度上可以说是震荡市的“资金保护伞”，从海外经验来看，红利策略也是长期有效的投资策略之一。

风险提示：“资金保护伞”仅表示一定程度的避险属性，不代表保本保收益，投资有风险。

此外，中证国有企业红利指数兼具国企主题与红利策略的投资逻辑，策略有效性进一步提升，未来随着国企改革的进一步深化，国企的盈利能力、经营效率有望得到进一步改善，届时或将迎来盈利和估值的双重修复，而红利因子可选出那些盈利能力出色且估值偏低的优质国企，或值得作为具有长期稳健属性的投资组合的一部分，争取良好的长期投资收益。

上述观点仅代表基金经理的当前个人观点，不代表基金管理人对未来的预测，不构成对任何证券或产品的操作建议或推荐，也不构成任何基金进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表基金持仓信息或交易方向。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。