1 小市值策略投资价值分析。

亭然介绍了国联智选先锋和国联新起点两支小市值策略产品，黄磊鑫分析了11月市场表现。11月小市值风格表现较好，主要因前期涨幅高的成长股回调，市场转向防御板块。上证指数下跌1.67%，沪深300下跌2.46%，科技股调整幅度较大，科创50下跌6.24%。

2 市场调整，小市值策略受关注。

亭然指出市场近期调整，成交量萎缩，价值风格表现较好，科技风格回落。行业方面，银行、地产等低估值行业上涨，而计算机、汽车等前期涨幅较大的行业表现不佳。黄磊鑫介绍了小市值策略，强调其核心是筛选小市值股票以获得超额收益，并解释了市值风格指数的编制方法。他指出A股小市值效应显著，可能因成长空间大和机构关注度低。

3 A股小市值效应成因及风格轮动。

亭然分析了A股小市值溢价效应的三个原因：壳价值、做多为主的交易制度和流动性溢价较高。他对比了港股和A股市场的小市值表现差异，指出A股市场仍有完善空间。黄磊鑫提到沪深300与中小市值风格差异，并简要提及今年中小市值指数表现优于沪深300。

4 小盘股表现优于大盘股。

亭然指出今年小市值股票表现显著优于大市值，微盘股指数涨幅达73%。他提醒投资者需关注持仓市值中枢，当前处于小市值占优周期。中证1000已偏向中盘，真正的小盘指中证2000及以下公司，市值多在100亿以下，风险溢价和波动更高。黄磊鑫补充需理性复盘收益来源，重视市值和风格对收益的影响。

5 小盘股风格切换周期长，需把握机会。

亭然和黄磊鑫讨论了小盘股的投资策略，指出风格切换周期通常持续5-8年。2020年以来的四次大级别切换中，经济增速、产业趋势和政策影响了大小盘的优劣。在长期风格占优期间，阶段性转向可能持续1-1.5年，流动性宽松或政策变化是主要诱因。

6 A股大小盘风格切换与流动性相关。

亭然和黄磊鑫分析了A股历史上几次大级别大小盘风格切换，指出这些切换通常发生在牛熊转折点附近，与流动性变化密切相关。例如2007年10月和2015年6月的切换分别伴随经济数据回撤和监管政策收紧。目前市场仍以小盘风格为主，转向大盘风格需要观察龙头企业企稳和政策走向。风格切换周期通常5-8年，但未来可能随市场结构变化而调整。

7 资金流动和估值影响市场风格切换。

亭然和黄磊鑫讨论了市场风格切换的驱动因素。增量资金流入放缓时容易发生大级别风格切换，历史上居民资金通过公募基金和开户数流入市场，资金结构变化影响大小盘风格。估值极端分化也是重要因素，07年和21年风格切换时估值差异达到极值。宏观经济增速拐点不一定直接导致风格变化，历史数据显示经济周期与风格切换关联性不强。

8 小市值股票表现亮眼但风险并存。

亭然指出今年小市值股票表现突出，受益于政策支持和宽松货币环境。但他提醒这类股票存在流动性风险和历史性回撤，尤其在集中抛售时容易出现挤兑现象。黄磊鑫补充道，监管加强和基金机制完善降低了系统性风险概率，但短期波动仍需警惕。

9 小市值风格明年仍具投资价值。

亭然与黄磊鑫讨论了小市值风格的市场表现和未来前景。他们认为当前仍处于小市值占优的周期中，明年该风格依然值得关注，但需警惕风格切换和回调风险。他们推荐了两只采用量化小市值选股策略的基金：国联智选先锋和国联新起点，建议投资者根据自身风险偏好选择定投参与。