今天债市局部分化，两会窗口期，央妈维稳的必要性增强，资金面边际转松，债市机会与风险并存。

【利率债】受股市局部回暖影响，成交情绪有所降温，多数翻绿，10年期国债收益率微幅上行至1.72%。

【信用债】在谨慎中维持暖意，尤其是中短端城投债和产业债成交活跃。

【资金面】央妈逆回购操作382亿元，但因到期量较大，公开市场净回笼近3000亿元，不过DR007加权利率仍稳定在1.7%附近，资金情绪相对宽松，利好中短债。

两会窗口期，央妈维稳述求增强

根据历史经验，两会期间央妈往往会托底流动性以配合政策落地，例如2024年两会期间央妈就有加大逆回购投放，债市迎来短期做多机会。不过需警惕的是，离岸人民币汇率再次逼近7.3关口，稳汇率压力可能制约货币宽松的节奏和幅度。

现在关键就是看两会的定调，以及两会后经济数据的表现

如果两会上适度宽松的基调还在，经济基本面维持弱复苏，待汇率压力缓解后央妈或将重启国债买入，届时资金利率有望趋于转松，债市的长期趋势仍在。

但中期风险也不容忽视：

若3月信贷投放超预期，可能强化经济企稳预期，压制长债表现；

两会后若央妈重心仍在防资金空转和稳汇率，资金面可能再度收紧；

3月政府债净融资或超1.8万亿元，可能加剧供需失衡。

总之，债市暂时应该会有政策暖风托底，但中长期仍需警惕经济企稳和汇率压力。两会期间，大家最好保持中性仓位，别盲目追高，留足子弹等方向明朗。记住，赚自己能看懂的钱，比啥都稳！

#3月A股春季攻势能持续吗？#

$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$

$鹏华丰泽债券(LOF)C(OTCFUND|160618)$