宏观展望：

海外方面，12月FOMC降息25bp落地，并宣布将开展技术性扩表防止流动性风险，接下来美联储或将放缓降息节奏。市场鸽派定价此次会议，美债利率和美元走弱，黄金上涨，美股先涨后跌。

国内方面，11月信贷数据偏弱，地产偏弱拖累居民贷款，新增企业贷款主要由票据融资和企业短期贷款支撑，企业中长期贷款同比少增。中央经济工作会议明确温和扩张的政策总基调，持续关注高质量发展，并在财政、货币、内需、地产、产业政策等方面做出详细部署，主要包括必要的财政赤字、降准降息、提振消费、反内卷等，后续关注增量政策落地情况。

A股 

A股方面，从三因素框架看，A股企业盈利偏弱，流动性与风险偏好延续负面，三因素框架下A股反弹或尚需时日。从日历效应看，12月至次年1月小微盘逆风，大盘风格或相对占优。

港股 

港股方面，12月FOMC落地后，联储进入降息观察期与弱就业现状带来宽松预期波动，或对港股产生扰动。

原油 

原油方面，从全球经济基本面来看，原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积、价格仍承压。

黄金 

黄金方面，12月FOMC落地后，联储进入降息观察期与弱就业现状带来宽松预期波动，或对黄金产生短期扰动；看好中长期发展趋势。（风险提示：近期黄金价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。）

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