美元流动性边际缓和，国内出口转弱，物价小幅回升。权益方面，预计市场短期或将延续窄幅震荡，结构上关注年底资金切换带来的风格再平衡。

宏观展望：

海外方面，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，超过预期的3万人，扭转了上月负增局面，但整体较24~25H1平均水平仍偏低。近一周美元流动性情况有所好转，SOFR利率回落，主要货币和美元的交叉互换基差未进一步走阔，信用利差也还在低位。

国内方面，中国10月出口同比转负，主要受去年9月和10月出口错位的影响，此外，“抢出口”放缓也有所影响，高基数影响下，25Q4仍有进一步走弱的风险。10月通胀数据显示核心CPI与PPI同步改善的格局得到延续，但后续能否继续推升仍有待观察。

A股 

A股方面，随着四中会议、中美元首会晤相继结束以及三季报披露完毕，预计11月市场将进入一段宏观事件真空期，下一个宏观博弈节点等待12月政治局会议与中央经济工作会议。大势层面，预计市场短期内有望回归内生性驱动，从基本面情况来看，尽管近期宏观高频数据持续偏弱，但三季报显示A股盈利底进一步确认、盈利能力不再向下，市场分子端不存在失速风险，预计市场短期或将延续窄幅震荡市、进一步震荡整固，触发市场向上突破的因素还需要等待。
结构方面，临近年底则需更多关注增量资金贡献主体的切换以及各板块估值的分化，风格再平衡仍是当前较为稳健的思路。

港股 
港股方面，短期受美联储降息预期扰动。中期视角，受益于金融条件和风险偏好改善，港股在美联储预防式降息后6个月内在各类资产中亦表现较好。

原油 

原油方面，从全球经济基本面来看，降息初期，原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积、价格仍承压。

黄金 

黄金方面，10月末金价暴跌来自美国新一轮贸易战威胁引发的风险溢价上冲之后的回落，近期随着AI前景带来的美股波动加大，黄金企稳略有上涨。看好中长期发展趋势。（风险提示：近期黄金价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。）

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