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下游爆发与国产替代的共振效应

需求端呈现 “多领域爆发、结构性短缺” 特征。AI 算力需求成为核心增长引擎，SEMI 数据显示 2025 年全球 AI 芯片市场规模达 780 亿美元，同比增长 58%，国内寒武纪、壁仞科技等企业 AI 芯片出货量同比增幅均超 100%。新能源车领域持续贡献增量，2025 年 1-10 月国内新能源车渗透率达 38.6%，带动车规级 MCU 芯片需求同比增长 42%，英飞凌、意法半导体等国际厂商交货周期仍维持在 16-20 周。工业控制领域表现稳健，受 “工业 4.0” 推进带动，2025 年工业芯片市场规模增长 22%，功率半导体、传感器等细分品类供需紧张。

供给端国产替代进程显著加速。制造环节，中芯国际 14nm 工艺产能利用率维持在 95% 以上，2025 年三季度净利润同比增长 15.2%；设备材料领域，北方华创刻蚀机在 28nm 制程的市占率突破 30%，安集科技抛光液进入长江存储供应链，国产化率较 2024 年提升 8 个百分点。根据中国半导体行业协会统计，2025 年国内芯片自给率较 2024 年提升 6 个百分点，其中成熟制程（28nm 及以上）自给率已达 65%。

资金配置层面，科技成长类资产获持续增配。2025 年 1-10 月，公募基金芯片主题基金规模增至 1860 亿元，较 2024 年末增长 62%；北向资金净买入 A 股芯片板块个股达 420 亿元，其中中芯国际、中微公司等龙头个股净买入额均超 50 亿元。从市场表现看，2025 年以来科创 50 芯片指数最大回撤为 22.3%，低于纳斯达克半导体指数的 28.5%，显示国内芯片板块抗跌性增强。