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打卡第十天，11月24日，第1篇文章！

科创芯片指数：AI浪潮与国产替代双轮驱动下的高成长赛道

芯片产业正成为大国科技竞争的战略制高点，而科创芯片指数作为中国芯片产业的“晴雨表”，其投资价值已然穿越周期迷雾，呈现出清晰的成长轨迹。

今年以来，上证科创板芯片指数涨幅达55.9%，显著跑赢科创板50指数（37.6%）和上证指数（19.1%）。这一超额收益并非偶然，而是产业周期、技术突破、资本支持和政策红利四重因素共同作用的结果。在AI算力需求呈指数级增长、国产替代进程加速的背景下，科创芯片指数已成为布局中国核心科技资产的战略性窗口。

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01 产业周期：全球半导体景气度持续向上，供需格局改善

全球半导体行业已步入新一轮上升周期。根据美国半导体行业协会数据，2024年全球半导体销售额首次突破6000亿美元大关，达到6276亿美元，同比增长19.1%。世界半导体贸易统计组织预测，2025年全球半导体市场将继续保持两位数增长。这一乐观预期源于供需两侧的同步改善。供给侧方面，经过近两年的库存去化，芯片行业供给侧已明显出清。国内部分芯片厂商库存水位在2025年第二季度继续下降，存货周转天数大幅减少。供需关系的改善推动芯片价格进入上升通道。需求侧方面，传统消费电子需求逐步复苏。全球智能手机出货量在2025年第二季度同比增长12%，PC出货量同比增长3.4%。更值得关注的是，AI手机和AIPC的渗透率正在快速提升。行业龙头企业的业绩已开始反映这一趋势。中芯国际2025年第三季度实现收入23.82亿元，环比增长7.8%，毛利率达到22%，双双超出市场指引。其产能突破百万片/月，产能利用率和晶圆出货量同步攀升，凸显行业景气度的高企。

02 技术突破：国产芯片从“可用”到“好用”的跨越

中国芯片产业正经历从“国产替代”到“技术引领”的历史性转变。近年来，国产芯片企业在先进制程、架构创新和性能优化等方面取得系列突破。长鑫存储最新DDR5产品速率达到8000Mbps，LPDDR5X移动端内存速率达10667Mbps，在关键指标上已与国际一线厂商产品处于同一梯队。这些技术突破标志着国产存储芯片已具备与国际大厂同台竞技的实力。在AI算力芯片领域，国产芯片企业同样表现亮眼。寒武纪2025年一季度连续第二个季度实现盈利，库存规模攀升至近28亿元；海光信息2025年上半年归母净利润首次突破10亿元关口，期末合同负债较上年末增长2.4倍。这些财务数据印证了国产高端芯片市场需求的切实提升。技术突破的背后是持续的高研发投入。科创芯片指数成分股2024年上半年研发费用达159.43亿元，同比增长18.73%。高强度的研发投入为持续技术创新提供了坚实基础，推动国产芯片从“可用”向“好用”跨越。

03 资本支持：国家大基金与市场资金双轨驱动

资本是科技创新的血液，中国芯片产业正获得前所未有的资本支持。国家集成电路产业投资基金已成立三期，分别募资1387.2亿元、超2000亿元和3440亿元，聚焦于国内芯片产业薄弱环节。市场资金也在积极布局芯片板块。截至2025年8月，8只上证科创板芯片ETF总规模已达375.71亿元。科创芯片ETF（588200）等产品持续获得资金净流入，反映市场对芯片板块的看好。2025年11月21日，14只硬科技ETF同日获批，其中包括3只科创板芯片ETF。这一产品扩容将为芯片板块带来新的增量资金，进一步优化市场资金结构。资本市场的支持不仅为企业提供了研发投入的必要资金，同样也为投资者提供了便捷布局芯片产业的工具。指数化投资方式有效解决了个股选择难题，使投资者能够一站式布局芯片全产业链。

04 估值逻辑：科创芯片指数的高弹性与高成长性

与传统行业不同，芯片产业作为高科技代表，其估值逻辑已超越单纯市盈率框架，更需要结合成长性、研发投入和战略价值进行综合评估。科创芯片指数展现出显著的高弹性特征。在2024年9月24日以来的行情中，科创芯片指数最大涨幅高达187.69%。这种高弹性源于指数成分股的优质结构和产业定位。从成长性看，科创芯片指数2025年前三季度净利润增速高达94%，全年预计归母净利润增速达100%，大幅领先同类指数。高成长性为指数提供了持续的上涨动力。从产业结构看，科创芯片指数在芯片核心环节（半导体材料、设备和芯片设计）的占比高达95%，相比其他芯片指数更聚焦“卡脖子”环节，与国产替代主线高度契合。随着“科特估”（科技特色估值体系）逻辑的深化，资本市场对科技资产的定价正趋于理性，更加注重企业的技术含量和成长前景，这为科创芯片指数成分股的价值重估创造了有利条件。

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随着全球数字化、智能化浪潮的持续推进，算力需求将持续增长。谷歌已提出“每6个月将算力容量翻倍”的目标，未来4到5年的总体目标是实现“1000倍能力提升”。这一宏伟目标预示着算力芯片市场的巨大潜力。在AI需求爆发、国产替代加速、产业周期上行和技术突破四重因素驱动下，科创芯片指数已成为分享中国芯片产业成长红利的高纯度投资标的。

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@易方达基金

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