1 张兆函分析红利资产表现。

张兆函回顾了近几年红利资产的表现，主要由低利率、资产荒和政策推动。他认为高股息股票已成类债券资产，政策对不分红公司的限制也促进了红利资产关注度。

2 红利资产表现与分析。

张兆函分析了红利资产近年表现，指出南向资金持续流入提升红利资产供给质量。疫情后红利资产阶段性跑赢沪深300，利率上升和经济复苏使其承压。能源和金融类板块在通胀环境下表现出色。红利资产包括高股息股票、房地产投资信托等，金融和能源板块现金流充沛且股息稳定。

3 红利资产特征及驱动因素分析。

张兆函分析了红利资产的特征，包括高股息率、稳定现金流和低估值等。他指出电信、公用事业等垄断性强、分红稳定的行业是当前市场共识的红利资产。未来消费品、部分工业及TMT公司也可能成为潜在红利资产。他提到红利板块行情由宏观环境、政策引导和资金节奏驱动，利率下行和资产荒导致资金配置需求转向高股息股票。

4 红利资产具备长期配置价值。

张兆函分析了红利资产的投资优势：低回撤低波动属性适合作为组合压舱石，股息率高于国债，估值偏低提供安全边际。当前低利率环境和险资加配支撑其配置需求，政策鼓励分红也提升估值中枢。中期来看红利策略较为稳健，但需警惕交易拥挤。他特别看好垄断型红利，如基础设施和公用事业类资产。

5 红利资产的长期价值与短期评估。

张兆函分析了三类红利资产：垄断类、能源类和消费类。垄断类受周期影响小，防御性强；能源类供需格局有支撑但波动较大；消费类稳健但需精选龙头。他认为红利策略走强是中长期利率环境和资产荒的结果，短期资金切换也有合理性。当前红利板块交易拥挤度仅2%，远低于历史高位，不存在过热风险。

6 红利资产估值合理，银行地产需甄别。

张兆函分析了红利资产估值仍处合理区间。对于银行股，他强调需关注不良贷款率、拨备覆盖率和资本充足率等指标，并指出政策对银行盈利和分红的影响是结构性的。在地产方面，他提到市场萎缩导致经营模式变化，建议关注土储质量和现金流状况。

7 地产和消费红利投资需甄别公司质量。

张兆函分析了地产行业现状，指出部分公司通过优质资产和稳健现金流实现正向循环，建议投资者避开高杠杆低现金流公司，关注国资背景和地方龙头企业。对于消费红利投资，他认为食品安全风险较小，龙头公司护城河深，可通过行业分散降低风险。

8 消费品投资策略与基金限购解析。

张兆函分析了消费品行业的长期投资价值，指出白酒板块在当前食品饮料行业中具备明显的红利投资属性。他建议投资者采用核心加卫星的平衡配置思路，根据个人风险偏好调整红利资产与科技成长板块的比重。对于近期红利基金限购现象，张兆函解释这主要是出于保护持有人利益的考虑，而非策略容量问题，旨在维持策略纯净度和调仓灵活度。

9 红利类基金选择指标与策略分析。

张兆函指出选择红利类基金需关注换手率、夏普比率、历史股息率及可持续性等指标，并强调基金经理选股框架需兼顾质量与股息。他比较了主动管理型红利基金和被动指数型红利ETF的优劣势，主动型灵活但费率较高，被动型费率低但策略固化。此外，张兆函提到在普涨牛市中红利策略可能跑输大盘，因投资者偏好高增长板块。

10 红利策略在不同市场表现差异。

张兆函分析了红利策略在A股、港股及美股的表现差异。他指出，港股红利资产股息率较高但风险更多，建议作为A股补充。长期资金涌入有助于稳定红利资产估值。信达澳亚基金旗下信澳鸿利智选混合基金以中证红利指数为基准，近一年净值增长率为A类1.34%，C类0.73%。