一、消费板块及消费类指数概况

1、消费板块概况

本周市场再度走弱，沪深300指数下跌2.87%。消费板块本周分化较大，食品饮料、农林牧渔上涨，但家用电器、社会服务板块下跌。

2、消费类指数概况

本周消费类指数中，CS智消费指数、龙头家电指数均有较大回落，仅800消费指数微增。过去5年，上述3只指数从2021年以来走势偏弱，截至今年4月11日，CS智消费合计涨幅0%，龙头家电指数合计涨幅1%，800消费指数涨幅为2%。2025年截至4月11日，CS智消费合计涨幅-2%，龙头家电指数合计涨幅-4%，800消费指数涨幅为4%。

二、市场观点

食品饮料：

（1）白酒。本周白酒板块下跌0.43%。当前淡季茅台批价继续走低。4月即将进入财报季，预计板块季报整体缺乏催化，二季度进入基本面验证和等待期，需保持耐心。在全球贸易摩擦升级背景下，内销为主的白酒基本面相对稳健。从长期看，白酒行业估值已经跌至近10年13.9%分位，目前头部企业股息率或已经具备长期吸引力，长期资金可逐步加大配置。

（2）大众品。关注受益于内需刺激政策子板块。乳制品目前需求侧仍然疲软，但展望未来1年，供给端格局缓和叠加原奶周期拐点，需求端有育儿等政策支持，目前估值低位，视角可以从悲观逐渐转向乐观。啤酒板块2季度进入旺季，整体有一定估值向上概率，且部分头部公司或有降本增效等阿尔法催化。

家用电器：

1、多家家电企业公告回购、增持方案。本周，包括海尔智家、美的集团、石头科技、格力电器、三花智控、极米科技、光峰科技、新宝股份、倍轻松在内的多家家电上市公司公告回购、增持方案或实施回购。（参考申万宏源证券《多家家电企业公告回购、增持方案》）

农林牧渔：

（1）生猪。本周猪价略有反弹。生猪养殖板块今年基本面持续偏弱，近期股价逆势走强，但整体估值仍较低，建议关注估值与成本性价比较好的龙头及低成本高成长标的。

（2）白羽肉鸡。本周白羽肉苗、毛鸡价格提升。

（3）种植链。中国对美农产品增加关税，有望利好种植链企业。

社会服务：

（1）酒店。根据《2025中国酒店投资白皮书》数据，截至2024年底，全国酒店数量已突破37万家，客房总数超过1850万间，酒店行业已从快速增长的增量时代步入存量竞争的激烈阶段。

（2）旅游。经文化和旅游部数据中心测算，清明节假期3天，全国国内出游1.26亿人次，同比增长6.3%；国内出游总花费575.49亿元，同比增长6.7%。居民旅游需求较旺盛。

（3）免税。4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，“即买即退”前期先后在上海、北京、广东、四川、浙江等地开展试点，如在全国范围推广有望进一步激发境外旅客入境消费。（参考申万宏源《旅游出行需求维持高位，酒店行业预计分化加速》）

三、数据跟踪

1、茅台批价继续下跌：据公众号“今日酒价”，4月11日箱装茅台飞天批价2130，环比上周下跌35元/瓶。散装茅台飞天批价2120元/瓶，环比上周下跌30元/瓶。五粮液批价950元/瓶，与上周基本持平。国窖批价860元/瓶，与上周基本持平。

2、生猪本周略有反弹：根据博亚和讯，4月11日全国外三元生猪均价为14.66元/kg，周环比+0.41%。

四、配置建议

短期中美关税博弈带来的市场冲击有望基本释放，流动性有所恢复，当前进入季报年报业绩验证期，整体建议标配。

$博时国证消费电子主题指数发起式C(OTCFUND|020984)$$博时国证龙头家电ETF发起式联接C(OTCFUND|021481)$$博时国证粮食产业指数发起式C(OTCFUND|020651)$$博时消费创新混合C(OTCFUND|010327)$

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