2025年一季度A股市场呈现显著的结构性分化与风格快速切换特征。申万一级行业中,31个板块中有15个实现上涨,涨幅前三的行业分别是有色金属( 11.96%)、汽车( 11.40%)和机械设备( 10.61%),而煤炭(-10.59%)、商贸零售(-8.22%)和石油石化(-5.90%)则领跌。
市场风格层面,成长板块整体占优但波动加剧:科创50指数上涨3.42%,创业板指则下跌1.77%。价值风格呈现结构性机会,中证500指数上涨2.31%,上证50指数下跌0.71%。3月市场出现季度级别的风格切换,周期( 3.26%)与消费( 2.52%)板块走强,成长板块(-2.19%)则明显回调,AI与机器人主线热度下降,军工、建材等价值板块补涨。小盘风格虽延续优势但边际收敛,一季度小盘指数微涨0.33%,略逊于大盘指数0.61%的涨幅。
重要节点事件中,3月5日两会政策定调“人工智能 ”行动,明确支持智能终端、算力基建及数据要素发展,但市场对政策落地节奏存疑。3月底季报披露窗口开启后,资金从主题炒作转向业绩验证,成长主题投资热度降温。外部环境扰动加剧:3月下旬美联储政策摇摆导致美债利率波动,北向资金单周净卖出规模扩大;月末关税调整预期升温,红利资产关注度提升。
资金行为方面,市场交易活跃度呈现前高后低特征,3月行业成交量分化标准差从2.75%降至2.31%,显示资金从集中炒作转向均衡配置。机构调仓迹象显著,计算机、通信和传媒板块波动率维持在80%历史分位数以上。外资配置方向转变,3月加仓家电、建材及传媒(出版方向),同时大幅减仓电力设备与机械设备。杠杆资金持续收缩,季度末两融余额降至1.91万亿元,较年初下降0.54%,反映市场风险偏好边际回落。
国证粮食板块随市场整体调整,在成长占优的行情中表现不佳,1季度表收跌5.72%。种业板块虽面临库存压力,但在政策端迎来多重利好:中央一号文件对生物育种的支持力度显著加码,叠加转基因玉米商业化进程持续推进,头部企业估值处于历史低位(分位数<20%),安全边际凸显。与此同时,玉米价格温和上涨(一季度涨幅约5%)逐步改善行业景气度,种植类公司凭借土地资源优势和粮价企稳反弹预期,展现出抗周期属性,成为资金阶段性关注的重点。
展望未来,技术变革与周期共振将成为核心驱动力。转基因玉米商业化进入关键推广期,2025年种植面积或突破5000万亩,具备先发品种优势的企业有望快速占领市场;国内玉米单产受极端天气不确定性影响,叠加养殖存栏恢复提振饲用需求,供需格局边际趋紧。同时,关税政策与反制措施进一步重塑行业格局。中国对美国玉米加征34%关税(2024年自美进口占比15.2%),直接抬升进口成本,预计2025年国内玉米进口量将从2024年的1363万吨进一步收缩10%-15%,加速供需宽松局面的改善。全球层面,USDA数据显示2025年全球玉米库存消费比降至20.27%(同比-1.96%),美豆种植面积同比减少4%,国内大豆库消比同步下行至34.08%,粮价中枢上移趋势明确,为种植与种业板块提供长期支撑。