各位朋友好，我是杨正旺。不久前整理数据时发现，从2013年至今，代表红利策略的红利低波指数和代表成长风格的创业板指，在经历了整整十三年、多轮牛熊转换后，累计收益率竟然走到了相近的位置
红利低波指数与创业板指的长期累计收益比较（全收益）
数据来源：wind，截至2025年10月21日，指数历史走势不预示未来表现，不等同于相关指数基金表现。
这不正是投资世界里的"龟兔赛跑"吗？一个看似不紧不慢，一个一路疾驰，最终却在足够长的时间后，相遇在了相似的终点。
被低估的"慢"：红利资产为何总被遗忘在角落？
说实话，作为研究员，我完全理解为什么很多投资者对红利策略兴趣不大。在很多人眼中，红利股就是那些"煤电油运"的传统企业，业务模式一眼能看到头，不像AI、人形机器人、固态电池那样让人心潮澎湃。市场热闹的时候，红利策略确实显得有点"寂寞"。
它的成份股不会讲动人的故事，股价也很少连续涨停，只有按部就班的经营和持续不断的分红。但我想告诉大家的是，这种"慢"恰恰是它在长跑中不掉队的根基。
1、用纪律对抗情绪：红利指数的编制规则，本质上是一套系统化的价值筛选机制——注重持续分红能力（要求3年连续现金分红）、强调估值安全边际（根据股息率排序选股），而这一点，本身在A股就具备稀缺性，仅用过去3年连续现金分红这一条件，就可以剔除A股约2/3的公司。
2、分红为锚，重塑复利逻辑：每一笔分红，都是真金现金的回报。而当这些分红被再次投入，就成为“复利”的新起点。时间越久，复利的雪球越大，而这一切，都会让时间站在投资者的一边。
3、无畏波动，悄然前行：受底层资产相对稳定的竞争格局、经营情况影响，红利资产往往没有暴涨暴跌的刺激，却也很少经历腰斩之痛。红利资产的走势，不为短期噪音所扰，也不因风格轮动而偏离轨道。
中证红利指数2024年12月选样时的核心步骤
数据来源：Wind，截至2024年12月31日。
被高估的"快"：成长投资的陷阱，不在于方向，而在于人心
说到成长股，我同样理解它们的魅力。从移动互联网到如今的人工智能，每一轮技术革命都催生了一批改变世界的公司，也创造了惊人的投资回报。成长投资代表着我们对未来的想象，对创新的期待。
但“快”的另一面，是难以驾驭的波动，是叙事频繁切换的焦虑，更是人性在极端行情下的放大镜。
你追得上风口，却未必抓得住结局：成长股的主线常常在改变，个股的竞争格局可能因一次技术路线变革而彻底颠覆。今天的领军者，明天或许已被淘汰。高增长伴随高风险，高预期也意味着高不确定性。
你看对趋势，却未必熬得过波动：即便选中了最终上涨十倍的股票，过程中也可能经历“翻倍→腰斩→再翻倍”的剧烈震荡。而当账户资产大幅回撤时，恐惧、怀疑、焦虑会不断侵蚀你的判断。大多数投资者，都在情绪的漩涡中提前下车。
你听懂了故事，却未必算得准估值：成长股的定价往往依赖遥远的未来现金流，估值弹性极大。一旦市场情绪转冷，或业绩不及预期，股价的调整往往又快又狠。
民间那句流传甚广的话，点破了关键——
“一年翻十倍的投资者比比皆是，三年翻一倍的投资者凤毛麟角。”
这不是偶然，而是高波动环境下人性弱点的真实写照。
找到适合自己的节奏
回过头看，为什么红利策略能在长期跑出令人意外的成绩？答案不在于它比成长“更好”，在此也并非想去判断哪一类投资风格更好，投资工具本身都是中性的，关键看是否匹配投资者自身。
相比于成长投资，红利提供了一种比较适合普通人的投资范式：
它不依赖巧妙的预判，而是依靠系统的纪律；
不追求一夜暴富，而是注重每一步的稳健；
不挑战人性的弱点，而是利用时间的复利
当然，我并不是说成长投资不好。事实上，两种策略各有价值：成长帮助我们把握时代机遇，红利则为组合提供基石。
作为投资者，不妨问问自己：你更愿意选择哪种方式？是跟随产业变迁、承受较大波动去追求更高收益，还是通过系统规则、以相对更稳健的方式来实现财富增长？在这个选择上，没有标准答案，只有最适合你的答案。
最后的思考
投资不是短跑竞赛，而是一场马拉松。重要的不是某一段跑得多快，而是找到自己能坚持到底的节奏。希望今天的分享，能为大家的投资之路提供一些有益的思考。
#沪指今天能否突破4000点？#
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