上周市场整体震荡回落，红利继续走弱。上周上证指数下跌1.30%，仍是小盘成长占优，中证1000逆势上涨0.21%，红利整体表现平淡，其中中证红利指数下跌1.11%、红利低波下跌2.25%、红利价值下跌0.84%、恒生港股通高股息低波动下跌0.93%。

海外降息落地，红利资产内部出现分化。国内方面，8月经济数据公布，工业增加值同比增长5.2%，消费零售总额同比增3.4%，相对上月均有所放缓，同时从8月的信贷数据来看，居民与企业的长贷增速延续了7月的回落，宏观环境维持弱修复状态。海外方面，美联储如期降息25个基点，点阵图显示2025年可能再降息50个基点，但此前市场或已在鲍威尔转鸽后有定价，10年期美债利率近期反而抬升，A股市场在短暂上攻后放量回调。此外，中美两国元首通话，以及经贸会谈后TikTok禁令迎来积极转变，可能对市场的风险偏好有所提振。红利资产仍然在近期震荡中走弱，但内部也有分化，如前期所述，“周期”红利如煤炭等可能好于“类债”红利如银行，不过在当前市场对小盘成长更极致的交易下，仍然可关注风格向整体红利平衡的机会。

中长期红利仍值得关注，“类债”的权益资产仍可关注。首先，在2022年之后出现的“资产荒”环境仍然存在，居民存贷比仍然在历史高位，利率在较低水平，投资者对风险收益比较高的高股息资产的配置趋势或将延续。其次，随着政策对中长线资金加大权益资产配置的鼓励，对“类债”的高股息资产的增量资金或仍有较大空间。

图：A股小盘成长与大盘价值的收益分化度已至历史高位

注：正文数据及图表数据均来源Wind，截至2025年9月21日。以上仅作为对指数相关数据的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。

关注指数

行业主题方面，关注消费电子、半导体设备、储能电池：

1）消费电子：OpenAI与国内消费电子厂商达成合作，有望于26-27年推出新的AI终端设备，消费电子新一轮创新周期开启在即。消费电子在科技板块中前期涨幅相对温和，估值仍具备一定吸引力。

2）半导体设备：国内半导体设备产业核心技术水平持续提升，存储和芯片厂商扩产计划持续推进。国内科技大厂对自研芯片量产需求不断提升，有望持续推动半导体设备产业链业绩预期。

3）储能电池：当前新能源在成长板块中赔率具有比较优势。其中储能需求景气度占优，EPC中标项目持续高景气，验证了储能的经济性和市场化需求。指数中包含的AIDC、固态电池产业链有望为指数表现提供额外弹性。

（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）

风险提示

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