#2025超额关键词#

据医药魔方数据，截至2025年末，我国创新药全年达成海外授权交易总数共157起，潜在总金额约1357亿美元，首付款总计70亿美元。2025年创纪录的BD交易数据，是中国创新药行业质量提升、获得全球核心市场认可的直接体现。从“现金首付”到“里程碑兑现”，从“单项授权”到“共同开发”，这些变化清晰勾勒出中国药企国际化的进阶之路。

2025年，国产创新药从多年的战略布局成为明确的产业趋势，BD交易井喷式增长，多款创新药扬帆出海，在国际舞台打开市场空间，也成为医药板块行情的主旋律。BD以及海外临床推进或依然是2026年创新药板块的主要看点，大量创新药BD仍等待2026年落地，随着海外进入降息周期、国内商保发展和集采优化，创新药产业链高景气有望延续。2025年，市场与创新药板块的共振带动了2025年创新药板块的强势上扬。考虑到市场预期与估值水平，2026年创新药板块或从板块性的行情转向精选个股的行情。

2026年，在国内政策支持以及美联储进入降息周期的背景下，全球创新药研发持续活跃，产业趋势较为确定，且2026年还将有大量BD落地，其中包括多个百亿美金级别的大额交易。但考虑到此前创新药板块大幅上涨，相关龙头已经计入相当一部分海外BD预期，尽管当前位置并无泡沫，且长期看还有空间，但行业整体估值处于可上、可下的位置。普通BD可能很难驱动板块的大幅上涨，市场对BD的判断逐步回归理性。

整体来看，创新药板块的下一轮大行情，可能需要药品确定性的进一步增强。随着确定性进一步增强，创新药板块估值或随海外预期冲高而再创新高。对于投资而言，一方面，可以把握创新药产业趋势，长期参与优质公司；另一方面，我们看好前期回调较大、BD预期较低、弹性较大的公司。

$工银健康产业混合A(OTCFUND|020558)$

$工银健康产业混合C(OTCFUND|020559)$

$工银新经济混合(QDII)人民币A(OTCFUND|005699)$

$工银健康生活混合C(OTCFUND|010394)$

$工银健康生活混合A(OTCFUND|010393)$