#创新药迎机遇#+打卡第23天+作为一个长期关注医药行业的投资者，最近我一直在思考如何把握创新药板块的估值修复机会。今年四月以来，面对海外关税政策的风吹草动，我发现市场情绪带来的波动反而成了观察行业底色的放大镜——那些因恐慌性抛售被错杀的创新药龙头，在支付端改革与国际化拓展的双重引擎驱动下，正悄然构筑着新的价值高地。
从宏观层面看，当前关税政策对创新药的实际影响远低于市场预期。中国药企的出海主力军并非传统原料药，而是通过BD授权（Business Development）模式实现技术输出，这种轻资产模式既能规避商品关税风险，又能通过里程碑付款和销售分成持续获取海外收益。更让我安心的是，美国本轮加征关税清单中药品类目集体"缺席"，而像恒瑞、百济神州这类头部企业，早已通过在美国建立生产基地或与跨国药企深度绑定，构筑起稳固的出海护城河。
真正让我心跳加速的，是行业内在逻辑的深刻蜕变。过去困扰创新药企的"研发投入黑洞"正在被两个突破口填平：支付端改革打破了"集采降价-企业承压"的恶性循环，北京、深圳等地近期出台的创新药进院绿色通道政策，让具备差异化的新药能获得合理定价空间；国际化进程更是超出预期，去年中国药企对外授权交易总额突破519亿美元，科伦博泰与默沙东的近百亿美金合作案，验证了国产创新药在全球产业链中的技术溢价。
站在技术变革的临界点上，AI药物发现平台的商用化正在改写游戏规则。某头部Biotech的朋友告诉我，他们利用生成式AI将临床前研究周期压缩了40%，这种效率跃升直接反映在管线数量上——目前国内在研创新药项目已占全球25%，且每年新增专利申请保持20%增速。更难得的是，经过四年估值挤压，当前医药板块市盈率处于近十年27%分位，这意味着我们正站在类似于2018年创新药行情启动前夜的位置。
在具体布局策略上，我更倾向采用"双轨制"。对于资金量较大的投资者，可以直接配置恒瑞、信达生物等具备全球BIC（同类最优）潜力的龙头，这类企业不仅拥有接近商业化的重磅管线，更通过海外授权构筑了业绩安全垫。而普通投资者不妨关注工银瑞信健康产业混合这类主动管理型基金，其前十大持仓清一色为创新药核心资产，特别是对港股通标的的深度覆盖，能同时捕捉A/H股的估值收敛机会。需要提醒的是，当前市场对关税风险的过度反应可能还会持续1-2个季度，但正如巴菲特那句"在别人恐惧时贪婪"，当行业龙头纷纷启动回购（如百济神州近期5亿美元回购计划），或许正是播种下一轮创新周期的黄金窗口。
站在2025年的初夏回望，中国创新药产业正经历从"跟跑者"到"规则制定者"的质变。如果说十年前我们还在为PD-1的me-too创新雀跃，那么今天看到荣昌生物ADC药物在美国三期临床大放异彩时，我们有理由相信：这场由政策红利、技术突破和资本觉醒共同催化的产业升级，终将把中国创新药推向全球医药创新的C位。此刻需要的，或许只是多一点耐心，以及敢于在震荡中坚守价值的那份定力。
