#创新药迎机遇#+打卡第23天+作为一名长期关注医药行业的投资者，最近我一直在思考一个问题：当市场被各种关税政策、地缘政治的杂音干扰时，创新药板块究竟值不值得坚守？经过大量研报阅读和基金经理访谈，我发现这个领域的韧性远超想象。记得平安基金的周思聪经理说过，创新药出海根本不是“集装箱生意”，而是“知识产权的轻资产输出”。这话点醒了我——国内药企把专利授权给海外巨头，既不涉及药品运输又能坐收里程碑付款和销售分成，这种模式天然规避了关税风险。更关键的是，这些企业的毛利率普遍高达80%-90%，就像穿着救生衣在海上航行，即便遇到风浪也有足够浮力。

不过真正让我兴奋的，是行业正在发生的结构性变化。去年参加药企交流会时，某头部Biotech的CEO展示过他们的全球合作版图：欧洲临床中心雇佣了300多名当地科研人员，日本工厂带动了整条供应链就业。这验证了券商反复强调的逻辑——当创新药成为连接中国研发实力与全球医疗需求的纽带时，它实际上构建了多方利益共同体，这种生态远比短期政策波动更稳固。最近深圳出台的创新药专项基金政策更让我确信，地方政府正在用真金白银为产业升级铺路。

站在当下时点看估值，医药板块的动态市盈率已经回到2019年水平。工银瑞信某份季报里的数据很有意思：当前创新药板块的PEG（市盈增长比率）仅为0.8，这意味着市场给企业每1%的盈利增长只定价了0.8倍估值，这种错配在成长板块中极为罕见。特别是港股创新药企，由于外资撤离导致的超跌，部分龙头企业的市销率（PS）甚至低于其海外同类公司的三分之一。

当然，投资不能只看宏观叙事。我仔细翻看过工银健康产业混合基金的重仓股，发现前十大持仓清一色是具备全球化能力的创新药企。比如持仓第三的康方生物，其PD-1/VEGF双抗药物刚获得FDA突破性疗法认定，这种“中美双报”模式正是规避单一市场风险的关键。更值得注意的是，这些企业的商业化能力正在质变——百济神州的泽布替尼去年海外销售额突破10亿美元，证明中国药企完全能在全球市场分得蛋糕。

最近和做私募的朋友聊天，他提到个有趣现象：今年一季度医药主题基金规模增长23%，但创新药配置比例仍比CXO鼎盛时期低15个百分点。这种仓位差可能意味着，当市场共识真正形成时，板块还有极大的资金涌入空间。这也解释了为什么近期调整时，总有机构资金在低位扫货——某港股通创新药ETF单日净流入2.8亿元，创下年内纪录。

作为普通投资者，我选择用定投方式参与这场产业变革。每月拿出部分闲置资金买入工银瑞信健康产业混合，看中的不仅是他们同时布局AH股的灵活性，更是基金经理对产业节点的精准把握。比如二季度重仓加注的科伦博泰，其SKB264三期临床数据即将在ASCO大会公布，这种“管线催化剂+估值洼地”的组合，或许正是穿越波动期的利器。当然，任何投资都有风险，但当我看到国内药企License-out交易总额突破500亿美元时，这种真金白银的国际化验证，比任何研报都更有说服力。

站在2025年年中回望，或许我们会发现此刻正是中国创新药黄金十年的起点。就像十年前没人能预料到中国新能源车的崛起，今天在实验室里诞生的下一代ADC药物、双抗疗法，或许正在酝酿着改变全球医药格局的力量。作为见证者和参与者，能在这个估值低谷期与优秀企业共同成长，或许就是时代给予我们这代投资者最好的礼物。