#创新药迎机遇#打卡第五天，在本次美国对中国加征关税中，药品暂不涉及，且大部分我国自主研发的创新药首选“对外授权“的合作形式，授权后的管线权益归属于海外的合作方，由对方进行本土化生产、销售，相对独立。即便不考虑这一防守属性，医药的配置价值也已显而易见。历经数十年酝酿积累，中国创新药已在细胞疗法、ADC、双抗等新兴技术领域孕育出一系列优秀产品，一个前所未有的商业变现周期正在到来。
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国内国际双循环
2024年，全国基本医保基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%，总支出2.97万亿元，同比增长5.5%，尽管支出快速增长的态势有所遏制，但在老龄化加速到来的背景下维持医保基金可持续依然存在挑战。
医疗“大锅饭”实非长久之计，医疗体系走向分层、分级发展是不可阻挡的大势所趋。也正因如此，国内医药环境自去年以来已有明显转向。
2024年7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，明确要调动各方面科技创新资源强化新药创制基础研究，夯实国内创新药发展根基。
11月，国家医保局发文提到要引导商保更多支持包容创新药耗和器械。
今年1月17日，国家医保局召开新闻发布会，提出2025年将发布医保丙类目录，此举直接指向创新药将迎来增量支付。
2024年，政府工作报告首提创新药，2025年政府工作报告更进一步，从行业、资金、发展方向等各个具体维度给出指引和定调。
政策松绑的效果立竿见影。
根据国家药审中心发布的《2024年度药品审评报告》，2024年药审中心受理各类注册申请19563件，同比增加5.73%；全年批准上市1类创新药48个品种，同比增长20%，其中17个品种通过优先审评审批程序批准上市；全年批准罕见病用药55款，同比增长22%。
国内紧锣密鼓，海外红红火火。
License-out（对外授权）正在重新改写产业格局，中国研发、全球变现的模式已经蔚然成风。医药魔方与清华大学联合发布的一项研究报告显示，2024年国内创新药License-out共完成94笔交易，总金额高达519亿美元，同比增长26%。截至2024年底，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计已达3575个，超越美国成为全球*。
进入2025年，中国创新药依旧在全球加速狂飙，一季度License-out已达成29笔交易，恒瑞医药口服Lp(a)抑制剂授权默沙东、联邦制药三靶点GLP1授权诺和诺德、和铂医药创新药平台授权阿斯利康、信达生物DLL3授权罗氏……
国内与国际通道全部打开，盈利与融资难题悉数解决，中国创新药资产的重估大幕已然拉开。
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估值业绩双支撑
2021年以来，医疗板块在药品集采和医疗反腐的多重压制下一路狂泻，申万医药生物（801150.SWI）指数最多跌去六成。即便今年有所反弹，该指数目前PE（TTM）依然只有28倍左右，位于历史分位的25%。
长期来看，受益于国内药品价格政策优化，丙类目录等带来支付环境的改善，宏观环境向好及海外降息预期，国内具备原始创新潜力的优质创新药资产，乃至整个医药行业，都有望在2025年迎来全面的价值重估。
