#创新药迎机遇#
目前创新药处于国内医保市场、海外出海市场的双重提振周期，2025年创新药企业陆续盈利，未来三年会开启大级别的投资行情。2025年是商保政策元年，也是大批创新药企业收入爆发式增长的起点，这两个因素都是以往的创新药投资所不具备的。
一方面，医药行业利好政策频繁出台，产业指向性明确。国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确表示加大对药品医疗器械研发创新的支持力度，全力支持重大创新。
另一方面，网络上《关于完善药品价格形成机制的意见》《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出，几篇文件中提出了非常多此前政策未提及的对于创新药的支持政策，创新药产业链有望迎来重磅利好。
其中，重要内容包括：鼓励创新药投资方面，通过资金引导和长周期考核机制，为创新药提供稳定投资支持；支持创新药价格，建立灵活的价格机制，保障创新药合理收益并动态调整；通过多元支付机制和例外管理，降低创新药使用门槛；为创新药准入目录提供政策辅导。
各类文件全文通读下来发现对创新药的鼓励支持力度非常大；且不同于前几次，这次非常实际具体，在商保、入院、定价方面都给出了非常好的鼓励政策，行业政策超出预期。
在医药出海方面，创新药出海延续了前几年高歌猛进的势头。一季度，创新药对外授权的数量、金额及全球的占比均较去年同期继续走高；数据披露方面，今年上半年的学术大会上全球最亮眼的数据70%左右都来自中国企业的贡献，中国创新药药企集体闪耀全球。业绩方面，从一季度披露的2024年报来看，超预期和提前实现盈利的创新药企业较多，企业盈利能力提升。
此次医药加征关税对创新药基本无影响。
近期，美国总统特朗普发表讲话称，美国将对药品征收关税，这引起了市场对创新药发展的担忧。
其实，此次特朗普对药品加征关税对创新药基本无影响，创新药出海授权商业化具备较强韧性，本轮市场调整后，可能带来后续更好的投资机会。
一、创新药对美出口规模很小。中国创新药对美直接出口规模很小，直接出口的药品主要是一些仿制类的制剂、生物类似物，和创新药药企无太大关系，且创新药出海主要依赖技术授权(License-out)而非实物出口。
二、中国创新药具有技术、成本优势和全球的需求。中国创新药在ADC、双抗等前沿领域的技术突破获国际认可，叠加成本优势，海外药企持续加大对中国管线的扫货力度。@工银瑞信基金